國泰美國短期公債ETF基金五月份經理人報告

五月初之FOMC會議淡化近一步升息之可能性，市場偏鴿解讀 FOMC會議結果，加上公布的非農就業數據放緩，激勵市場對於未 來聯準會走向降息之預期，美債殖利率走低。後續公布美國CPI、 零售銷售數據弱於市場預期，美債殖利率延續月初以來下行趨勢。 五月下旬時，公布之FED會議記錄略顯鷹派，官員認為限制性利率 應維持一段時間，且需要更長時間觀察通膨數據，會議記錄公布後， 市場調整年內降息預期，帶動美債殖利率上行，不過因月底公佈之 第一季GDP、PCE增速下修，市場反映經濟數據冷卻可為年內降息 提供更多空間，美債殖利率小幅回落。合計一個月，2年期美債殖 利率收斂約16bps至4.87%，10年期美債殖利率收斂約18bps至 4.5%，30年期美債殖利率收斂約14bps至4.64%，曲線方面， 2Y10Y利差倒掛在約-37.62bps水位，5Y30Y利差收在13.85bps水 位。匯率方面，上月美債殖利率有所回落，帶動國際美元轉弱，亞 幣普遍小幅走升，而隨台股持續創高，外資買超台股，有利新台幣 走勢，當月升值約0.37%至32.42。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對 指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有 比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。儘管上月美國公布放 緩的經濟數據讓市場重新定價降息2碼之情境，使債券殖利率於高檔微降， 然公布會議紀要後，FedWatch雖維持9月首次降息，不過全年降息幅度則 調整為1碼。短期來看，可關注殖利率高檔的布局機會，長期而言，評估年 內聯準會仍有機會採取預防性降息，隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反 應降息預期，預估美債殖利率仍有望逐季下滑。匯率方面，美國經濟數據仍 顯強韌，顯示美債殖利率將維持高檔一段時間，短期仍支撐美元走勢，預估 非美貨幣走勢仍將較為承壓。