非投資級債迎來資金淨流入 動能轉佳

聯準會緩解對美國經濟前景的擔心，加上最新就業數據正向，過去一周公債殖利率回升、部分資金轉進風險性債券。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周主要債市資金情緒改善，包括投資級債與新興市場債淨流出資金較前周減緩，而非投資級債更是由前一周的淨流出轉為淨流入15.8億美元，為主要債市中動能較強者。

安聯投信表示，在釋出的6月聯準會會議紀要中，聯準會集中討論如何以貨幣政策有效控管通膨，並淡化了市場對經濟衰退的擔憂，過去偏向防禦的資金情緒部分流向風險性資產。觀察市場情緒指標－美國10年期公債殖利率，過去一周上漲20個基點重新回到3%以上；在債市資產方面，過去一周包括政府公債與部分投資級債指數大多走跌，風險取向較強的信用債如非投資級債與可轉債則多收紅，市場風險情緒有轉強跡象。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金) 經理人許家豪表示，在多方錯綜因子的干擾影響下，上半年全球經濟受動能受到影響，若從中長期來看，全球經濟擴張放緩的趨勢目前仍未改變，不過受惠於疫苗施打率提高與醫療動能提升，此波新冠疫情重症率明顯低於疫情初始，各國陸續降低管制程度，民眾逐漸恢復正常生活，預期歐美暑假旅遊旺季與返校需求有望帶動內需，相關地區經濟在第三季有望出現短暫回溫。

回到影響市場的幾個重要變數，首先在通膨方面，許家豪表示，受到基期因素影響，通膨有望逐季遞減，但因工資持續上揚，以及烏俄地緣政治動盪於短時間較難結束，使得全球食品與包括原油等能源價格持續偏高，短期內通膨狀況恐欲下不易。

在貨幣政策部分，許家豪表示，受到通膨持續偏高影響，各國央行今年以來被迫陸續退出之前數年的寬鬆政策，改採取包括升息縮表在內的緊縮政策；此外，因財政狀況告急，也使政府難以推動擴張性的財政政策。

在包括通膨與貨幣政策在內等各式因素影響下，對於債市的投資展望上，許家豪表示，將債券存續期控制於較短的期間內，會較有利於應對美國公債殖利率的走升，降低債券在政府升息的利率走升期間，資產價格受到影響出現波動的狀況。

許家豪進一步指出，隨著經濟有望於第三季出現回溫，建議在此時的債券投資上可聚焦於信用債券，除本身具有較佳的利率具吸引力外，也有望受惠於經濟與景氣的改善，利差進一步收斂。在區域方面，則因美國經濟表現相對較佳、美元相對強勢，故建議可聚焦美國市場中具較佳評級的信用債，也同時控管潛在的違約信用風險。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2022/7/6單位：億美元

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