國泰人民幣貨幣市場基金五月份經理人報告

中國央行逆回購操作共投放1700 億， 回籠2000 億， 淨 回籠300 億， 連續第三個月量縮回籠； 5/15 人行等額續作 1000 億到期的MLF， 連續第5 個月續作， 維持政策利率 2.85%不變， 下調後的金融機構加權平均存款準備金率為 8.1%； 5/20 金融機構維持1 年期LPR 3.70%不變、 5 年期 LPR 由4.60%→4.45%， 人行續作MLF 與非對稱下調LPR 顯 示政策操作延續鎖短放長。

經濟成長乏力， 融資疲軟， 市場利率持續探低：截至 5/27， Shibor隔拆月線收低46bps 至1.3810%， DR007 月 線收低29bps 在1.7138%， 10 日平均值收在1.6037%， 為 2020/6 以來低； R007 與DR007 利差10 日平均由4 月末的 15bps 下降3bps 至12bps， 非金融機構流動性寬裕， 3 個月 Shibor 收低22bps至1.9950%， 創2020/6 以來低， AAA+ 同業存單收低30bp 至2.0385%。

金管監管機構持續推動存款利率改革有助於降低負債成 本， 金融機構下調5 年期LPR 以及近期公布一系列貸款支持 措施， 綜合推動2Q 金融機構各類型貸款利率呈現全面下行， 參考2020 年政策成效軌跡， 相關政策將確保貸款利率相比 去年同期持續下降至年底。 當前信貸出現需求不足問題， 考 量到貨幣市場利率的絕對與相對水準已經下降到2Q/20 以 來最低以及票據轉貼現利率在5 月末再度回跌至零利率附近。 在3-5 月以來政策頻出以及全國封鎖壓力下降、 上海即將開 始解封， 需要時間觀察政策疏通淤積在金融市場流動性的速 度與企業與家庭借貸意願、 信用狀況， 另海外央行持續收緊 貨幣政策， 人行第二季再降息降準可能性低。 至於在基金投 資策略上,是以滿足投資人流動需求為前提,若有淨申購資金 則積極調整投資組合以提高基金收益率。