美國聯準會(Fed)近期宣布將縮減購債，加上油價續揚增添通膨擔憂，美國10年期公債殖利率上揚，9月份投資級與高收益ESG債券*皆呈現下跌。此外，股市進入高檔震盪、成長型股如科技股與景氣循環類股如金融、消費等輪番回檔修正，ESG 股市**整體收跌。
柏瑞投信2021年9月「洞悉ESG」報告指出，全球供應鏈問題未解、加上基期效應，美國近期經濟表現陸續進入高原期。美國消費者物價指數(CPI) 9月雖維持高檔，然扣除食物與能源的核心CPI則呈現高檔回落，通膨問題有望逐步緩解。隨著經濟解封、疫苗持續施打，全球ESG股票指數營收與獲利增速有望維持強勁，今年第四季預計ESG股市獲利仍將維持高成長。
ESG將改變未來資本市場面貌
另方面，柏瑞投信表示，新冠疫情正加速全球ESG發展進程，帶動ESG熱潮持續延燒，多家國際龍頭公司包括手機和半導體大廠，除了力挺宣示中長期目標像是達到碳中和、使用再生能源、強化公司治理外，更開始設立「綠化」時程表、同時要求供應商承諾並落實，否則將從供應鏈剔除、與生意無緣。
換言之，未來ESG不僅將影響企業表現、更可能決定其「興衰」，因為ESG不佳企業不僅可能丟掉生意，更可能失去其在股債市的吸引力與籌資力。而這些國際大廠嚴以律己、要求供應鏈綠化的動作，也正在重塑產業遊戲規則，預期將改變未來資本市場的面貌。
柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘表示，為了與投資人有效溝通，企業也持續落實永續經營管理。舉例來說，SASB(可持續性會計標準委員會)是依據各產業於環境、領導與治理、商業模式與創新、人力資本及社會資本等五大永續面向，來滿足投資人資訊需求的準則。目前標普全球1200指數(S&P Global 1200 Index)中，已有超過半數(652家)企業採用SASB的永續會計準則。
資金呈現加速流入ESG基金的趨勢
另方面，根據Bloomberg統計，9月份ESG債券指數成分發行企業中，信評被調升家數高於被降評家數，顯示目前寬鬆環境仍有利於企業基本面的改善。此外，9月全球ESG投資級企業債指數的未償金呈現減少，整體成分債券檔數維持12000檔，全球ESG高收益債券指數的未償金額連二個月下降，可能原因在於部份企業預期美國貨幣政策將轉向，因此審慎以對融資活動或進行債務去化。
在ESG股市方面，柏瑞ESG量化全球股票收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人方定宇表示，疫情使全球資產波動加大，投資人更重視企業體質，以ESG企業為訴求的ESG基金，更持續吸引資金湧入。以ESG股票基金來看，今年資金流入呈現加速趨勢，截至8月底止，流入金額達到3330億美元，已超過去年一整年的2690億美元。
此外，近期恰逢市場高檔修正，部分優質企業投資價值浮現，透過量化選股，充分考量企業的品質/價值/動能面，可望均衡掌握類股與投資風格輪動的投資機會。截至9月底，本基金投組產業配置以科技為主、其次為金融和自主(非核心)消費與通訊，將受惠於中長期成長與景氣復甦契機。不過，基金投組配置仍將隨市況而作調整，並須留意ESG股市仍有波動風險。
表一、2021年9月「洞悉ESG」報告觀察面向之說明
| 觀察面向 |
說明 |
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| 總體經濟 |
全球供應鏈問題與基期效益使美國經濟數據進入高原期，市場持續下修第三季GDP預估 |
| 貨幣政策 |
聯準會9月會議紀要顯示縮減購債在即，市場消化官員訊息與經濟數據，美債殖利率震盪 |
| 財務體質 |
全球ESG股票獲利增速表現持續亮眼，ESG債券個別發行人信評調升多於降評 |
| 債市供給 |
9月ESG債券無論投資級與高收益債市場的淨供給均下降，企業審慎評估Fed未來政策動向 |
| 資金面 |
拜登新政加上永續意識抬頭使ESG投資更受關注，9月ESG股債ETF維持資金淨流入 |
| 評價面 |
低利環境且資金充裕，ESG債券利差有收斂空間，ESG股票本益比則可望獲得支撐 |
資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2021/10。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。
*投資級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。高收益ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球高收益債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG高收益債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數2021年9月表現分別為-0.9%、-1.2%跟-0.7%。非本基金績效指標。
**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2021年9月表現為-4.3%。非本基金績效指標。
