鋒裕匯理全球非投資等級債券基金八月經理人評論

美國8月ISM 製造業採購經理人指數與上月相同，均維持52.8，為連續27個月維持50景氣榮枯線之上，但仍為2020年6月以來低點；分類指數中，新訂單指數來到51.3%，較上月回升3.3%，生產指數則降至50.4%，較上月下跌3.1%，價格指數明顯回落，來到52.5%，較前月下跌7.5%，整體情勢顯示美國供需持續回穩；生產價格回跌，有助終端產品價格回穩與消費者意願恢復；8月歐元區Markit製造業採購經理人指數來到49.6，低於前月的49.8，降至26個月低，主因來自於受到高通膨與經濟前景不明影響，需求不振；分項指數中，產出指數來到第三個月下跌，商品需求連續4個月衰退，整體製造業前景不佳。歷經自6月中旬以來的回落趨勢，美債殖利率於8月初回升，並於聯準會(Fed)主席鮑威爾(Jerome Powell)於全球央行年會發表談話前夕加速反彈，以10年期美國公債殖利率為例：7月底殖利率收在2.67%，央行年會前已升破3%，於月底來到3.235%，全月反彈逾50 bps。9月份美國公債市場重點事件為20、21日的FOMC會議，除預期升息3碼外，注意季度報告中委員對未來的政策利率水準的預期。8月份資產表現主要受到市場預殖利率回升與投資者對聯準會持續升息影響，債市整體承壓，ICE全球非投資等級債券指數表現為-1.96%，而在分項指數中，BB信評債券表現為-2.40%、B信評債券表現為-1.97%，而CCC因具有較高幅度信用利差，月度表現為+1.03%。

基金策略：聯準會打擊通膨預期決心強烈，不確定性升高，資產價格波動難免，惟在經濟溫和成長下，非投資等級債信用利差存在收斂空間，可望吸納殖利率波動衝擊，故仍增持低信評債券；然而，為降低基金淨值波動，可擇機獲利了結或汰除基本面較弱標的，增加基金流動性準備。