高收益債與新興市場債迎來資金淨流入

美國第三季經濟成長增速略減，加上央行開會在即，公債殖利率走低、部分債券上揚。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周投資級債淨流出19.3億美元，高收益債與新興市場債則是分別淨流入9.9億與9.6億美元。

安聯投信表示，美國聯準會主席表示減碼購債時機已到，不過在升息方面將會保持耐心，加拿大央行也宣布結束量化寬鬆，各國央行貨幣政策續朝緊縮靠攏。此外，因供應鏈動盪以及新冠疫情影響抑制了支出和投資，美國第三季經濟成長季增率略降至2%且低於預期，10年期公債殖利率單周回落，收於1.55%。

安聯美國短年期高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，在聯準會近來官員對外發言及會議記錄顯示，以及市場表現與反應來看，市場對其縮減購債應已有所共識，不過在程度與時程方面，聯準會仍會觀察美國經濟與市場狀況，接下來也仍應對到包括美國勞動市場、通膨持續性，以及消費需求是否會因通膨上升減緩等因素密切關注。

在市場近期較為擔憂的通膨壓力部分，謝佳伶指出，觀察美國從今年4月以來的消費物價指數（CPI）月增率，可發現在7月的時候來到了今年來高點的1%，之後便開始持續遞減，到9月則來到相對低點的0.6%左右，有改善跡象。不過通膨壓力是否持續及影響，接下來應密切留意包括美國房市、供應鏈以及及勞動市場改善狀況等三大風險。

謝佳伶表示，在包括預期聯準會開始緊縮、經濟持續復甦以及通膨較高等影響下，美國公債殖利率曲線目前呈現向上趨平（bear flatten）的狀況，但整體仍為向上走升趨勢，並對債券市場中的利率債以及平均存續期較長的債券帶來壓力。分析全球主要債券資產，包括美國10年期公債、投資級債、新興市場主權債等年初至今表現多走跌，而信用債如美國高收益債、全球高收益債與歐洲高收益債等年初至今則皆繳出正報酬。

謝佳伶分析，由於財報與展望整體偏正向以及手頭現金充裕，美國企業高收益債今年以來在債券市場中表現亮眼，優於歐洲與全球同類型資產。從違約率來看，美高收從7月至今違約率持續降低，若看當中評級較佳的BB級債券，長期違約率更是降至幾乎趨近於零的低點，值得關注。此外，由於美債殖利率中長期趨勢仍看升，在此前提下，若可挑選美高收中存續期較短的短年期高收益債，更有望藉由較短存續期的優勢，降低到期前殖利率走升對資產價格帶來的影響，在追求收益的同時也降低包括利率以及違約風險，追求更佳的風險調整後報酬。

債券基金資金流向

資料來源：美銀美林、EPFR截至2021/10/27單位：億美元