國泰台灣貨幣市場基金六月份經理人報告

在總經方面： 1Q在出口及民間投資帶動下國內經濟穩健成長，製造業景氣持穩、服務業逐漸復甦。勞動市場方面，失業率略降，因物價漲幅較高，工業與服務業受僱員工平均實質總薪資僅微幅成長，產業別薪資成長差異仍大。然 4 月中旬起，國內疫情急遽升溫，企業減班休息人數增加，民眾自主減少外食及旅遊，致消費動能驟減，抑制內需服務業復甦步調。展望下半年，全球不確定性仍多，主要經濟體景氣擴張力道減緩，外需成長動能恐不易大幅擴增；內需方面，因上年實施全國疫情三級警戒， 3Q民間消費比較基期較低，加上隨國內疫情漸趨穩定帶動民眾消費意願，可望支撐2H/22 民間消費成長動能；民間投資則受惠廠商持續在台投資，以及綠能、 5G 基礎建設等持續進行 ，然隨比較基期墊高，且製造業業者對未來景氣看法轉趨謹慎恐影響投資計畫，預期民間投資成長溫和。預期 2H/22 內需溫和成長、輸出成長趨緩，央行將 2022 全年經濟成長預估由 4.05% 下修至 3.75%。在債券(利率)市場方面： 為因應銀行體系資金情勢與資產配置需求， 5/30 央行宣布自6 月起將364 天期NCD標售金額由1700 億元降至1400 億元， 2 年期NCD 標售金額由600 億元降至250 億元。國際情勢部分，多位Fed官員紛紛發表鷹派談話，加上美國經濟數據表現正面，債市氣氛偏空， 6/9 ECB 召開利率會議，宣布自7 月停止凈資產購買並計畫在7 月升息1 碼， 6/14~6/15 FOMC 會議升息3 碼，創1994 年以來最大升息幅度，台債10 年券殖利率6/15 盤中最高升至1.3850%的1 個月高。

台債殖利率隨美債殖利率自高點回落； 6/17 央行標售250億元2 年期NCD，得標利率由5 月的1.525%歷史新高反轉下跌11.2bps 至1.413%，終止連續14 期走升，然仍為歷史次高，主要反映央行減額標售，以及5月對升息過度反應。 6/23 財政部公布3Q 發債計畫，計畫發行4 次公債金額共1150億台幣，市場中性反應，終場台債10 年券月線收黑8.44bps 至1.2499%， 5 年券月線收黑10.50bps 至1.085%。

投資展望：受到新冠肺炎疫情反覆、中國大陸防疫封鎖措施，以及俄烏戰事膠著加劇供應鏈瓶頸問題，使能源、穀物及基本金屬等原物料行情進一步急遽攀高，全球通膨壓力升溫，帶動國內相關商品價格調漲，加上天候影響蔬果產量，致 CPI 走升； 1~5月平均 CPI 年增率及核心 CPI 年增率分別為 3.04% 及 2.33% 。央行預估 2H/22 通膨可望緩步回降，上修 2022 全年 CPI及核心CPI預估值至2.83%及2.42%。綜合國內外經濟金融情勢，央行考量國際商品價格持續走高，國內輸入性通膨壓力大，國內物價漲幅居高，然近月國內疫情嚴峻，干擾內需服務業復甦步調，抑制民間消費動能；此外，國際經濟前景面臨下行風險，可能影響國內經濟成長力道。央行2Q 理監事會議將重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調升0.125 個百分點，另調升新台幣活期性及定期性存款準備率各0.25 個百分點，自7/1 起實施。而台灣6 月CPI yoy 由上月上修值3.40%進一步揚升至3.59%，連續4個月高於3%，國內通膨壓力持續居高，市場預期央行Q3繼續升息的可能性高。