國泰豐益債券組合基金十一月份經理人報告

11月份美國公布的主要經濟數據好轉， 顯示美國經濟由 第三季疲弱中回升， 如就業、 消費都在10月增溫， ISM服務 業也大幅走高。 市場聚焦的通膨部分， 美10月CPI年增率由 5.4%升至6.2%， 高於市場預期之5.9%， 物價增幅加大主要 因為供應鏈改善緩慢， 以及商品、 食物、 能源及房租全面上漲。 而受惠於美國3Q財報持續表現良好， 加上拜登推出之1兆美元基建案上路， 且多項總經數據於10月回升， 且美國也 著手與歐洲、 日本等國調降鋼鋁關稅， 加上拜習會順利落幕， 均有助全球貿易與經濟發展， 使美歐等主要股市於11月下旬 前表現強勢， 惟隨美聯準會官員對貨幣政策言論紛紛轉鷹， 且月底南非傳出Omicron新型變種病毒快速傳播， 使投資人 擔憂全球景氣復甦蒙上陰影， 帶動市場獲利了結賣壓出籠， 進一步加劇全球股市跌幅。 通月美國S&P500指數下跌0.83%； 德股下挫3.75%。 MSCI新興市場股票指數下跌4.14%。 債券 市場方面， 11月FOMC宣布開始縮減購債， 每月購債規模自 原先的1200億美元， 未來逐月減量150億美元， 直到明年年 中結束。 此外， 英國央行於11月會議也意外按兵不動， 未如 市場預期升息。 11月下旬鮑威爾獲提名連任， 意味著除目前 貨幣政策可望延續外， 未來也有較大的施展空間。 在通膨隱 憂與聯準會官員立場轉鷹使聯準會升息預期提前的影響下， 11月美國10年期公債殖利率原本呈現先下後上走勢， 月底 Omicron新變種病毒於全球擴散推升全球避險情緒， 帶動美、 德長天期公債殖利率急跌、 公債殖利率曲線大幅趨平。 通月 美、 德10年期公債殖利率收於1.44%及-0.35%， 分別較10月 底下跌11bps及24bps。

信用資產方面， 本月美、 德等避險公債殖利率走勢大幅震盪， 且在市場擔憂通膨、 聯準會態度轉鷹以及Omicron新變種病毒現 蹤下， 主要信用資產利差除亞高收外皆明顯擴大， 主要信用資產 價格大多下跌， 僅各區域投等債受惠月底市場避險情緒升溫、 美 公債利率急跌而收漲。 後市關注主要國家經濟數據、 主要央行政 策利率會議、 通膨議題以及Omicron新變種病毒疫情/現有疫苗保 護力。 11月新增非農就業人數21萬人， 遠低於市場預期的55萬人，但家戶調查的就業人數新增達113.6萬人， 勞動力較10月增加59.4萬人， 創2020年11月以來最大增幅， 帶動失業率下滑至4.2%， 且 平均時薪持續上升， 顯示整體就業市場表現並不差， 預期12月FOMC 會 議 將 如 先 前 市 場 預 期 加 速 縮 減 購 債 。 另 一 方 面 ， Omicron新變種病毒於全球各國快速傳播， 然目前對病毒所知訊 息相對有限， 後續疫情發展、 各國限制/封鎖措施是否升級及現有疫苗保護效力將牽動金融市場走勢。 考量部分信用資產利差於11月急速擴大後， 已大致反映市場現有利空消息， 基金投組於12月 初逐步減持現金並轉而增持先前低配之新興市場債券基金部位， 短期持續依市況彈性調整為主