台中銀TAROBO機器人量化中國基金五月份市場評論

台中銀TAROBO機器人量化中國基金5月淨值下跌0.3%，優於滬深300下跌8.2%*。5月市場聚焦在美國債務上限議題，然而隨著債務上限法案通過，延長兩年至2025年1月，市場關注焦點將重新回歸經濟基本面。近期美國通膨與就業數據仍然強勁，市場預期美聯儲可能於7月重啟升息，導致美債殖利率走升，與此同時，市場持續追捧AI相關題材。中國市場方面，一系列的經濟數據顯示中國經濟復甦之路充滿挑戰，疊加地產尚未回暖，以及地方城投（地方政府城市投資建設公司）風險事件重燃投資者對中國地方政府財政的擔憂，A股市場明顯回調。本月A股電子硬體與半導體下跌2.2%*，優於滬深300的下跌8.2%*，本月股票多頭策略貢獻負0.1%。本基金參考TAROBOAI量化模型建議，維持相對保守的策略。本基金避險策略包括長期佈局內需消費與金融地產等舊經濟行業權重超過五成的富時中國A50指數期貨，該指數本月下跌9.0%*，而作為短期避險工具之科技行業佔比高的其他指數期貨則上漲6.5%*，本月整體避險策略合計貢獻負0.2%。（資料來源：台中銀投信，資料日期：05/31/2023，*台幣計價）

展望未來，考量美國利率走升和經濟前景不佳的情況，銀行信貸趨於緊縮及流動性下滑勢在必行。目前美國小型企業與低信評公司的融資成本已經上升至10年新高，貨幣政策收緊將對就業市場與產業造成衝擊。同時，企業持續降槓桿、減少資本支出，美國經濟前景不容樂觀。中國市場方面，中國經濟復甦曇花一現，5月的製造業PMI和出口數據皆持續惡化，顯示出以歐美為主的實體需求疲弱，印證了以歐美為主的全球庫存仍在歷史高點，庫存去化還在進行中。在內需部分，地產下行週期疊加疫情以來的支出讓地方政府財政在過去兩年明顯惡化。今年以來，地方財政風險頻傳，地方政府流動性壓力加劇中，政府今年的主要目標是化解高昂債務可能帶來的金融風險。同時銀行在風險控制與消化不良資產的考量下，今年信貸投放勢必會緊縮；消費方面，五一假期數據再次顯示出消費力不足的現象，收入的恢復速度明顯滯後於出行人次的恢復速度，即使市場開始預期消費刺激政策的出台，但在經濟下行週期和財政捉襟見肘的狀況下，這些政策可能都只是治標不治本，並且可能導致未來市場的震盪。內憂外患下，投資必須兼重避險。TAROBOAI量化模型建議的投資重點包含高科技製造業、可再生能源與供應鏈安全、綠色產業等相關產業較具長期投資機會。在面臨上述內憂外患動盪之際，本基金依TAROBOAI量化模型建議持續保守以對，以129.9%的避險比例(相對於多頭部位)抵禦市場波動，長期避險策略仍著重在以舊經濟行業佔比高的富時中國A50指數期貨為主，本月本基金整體槓桿上升3.2%。