國泰美國優質債券基金十月份經理人報告

聯準會於11月將基準利率維持在5.25-5.5%，儘管主席鮑爾稱再 次暫停升息不代表未來很難再升息，甚至完全不考慮降息，但也稱升 息週期已經進行了很長時間，後續將「謹慎行事」，讓投資人解讀為 聯準會升息週期可能已經結束，與此同時，美國經濟諮商局消費者信 心指數下滑，而初領和續領失業金人數、非農就業報告均顯示就業市 場出現放緩跡象，更加支持了此一觀點。經濟數據方面，10月ISM製 造業指數為46.7，仍落在50榮枯線之下且創近一年來最大單月降幅， 10月ISM非製造業指數為51.8，低於預期且創近5個月新低；10月新 增非農就業人口為15萬人，低於預期，失業率上升至3.9%，創近2年 新高。9月CPI月增0.4%，9月核心CPI月增0.3%，年增4.1%，10月密 西根大學消費者信心指數從9月的68.1降至63，低於預期，而未來1年、 5年通膨預期分別從9月的3.2%、2.8%上升至3.8%、3%，顯示通膨預 期回溫。9月零售銷售、核心零售銷售分別月增0.7%、0.6%，雙雙高 於預期，顯示內需力道仍穩健。

10月美債市場先跌後漲，受到經濟數據強勁引發美債殖利率期限溢價之調整，使得 長天期美債殖利率大幅上揚，美國聯準會也持續傳達強調利率將在長時間維持利率高位 的訊息，直到在打擊通膨上取得足夠的進展。11月的FOMC會議決定維持利率不變，而 會議聲明與會後記者會則表達了經濟更為強勁、更為緊縮的金融環境。不過近期長債殖 利率的上揚有助實現聯準會緊縮貨幣政策立場。展望未來，由目前美國的經濟數據評估， 景氣由衰退轉為軟著陸的方向更為明確，在無風險事件情況下，預期Fed在確認通膨受 控之前不會鬆口引導市場有降息預期，預期將保持Higherforlonger之想法不變。受到 經濟優於預期與陷入衰退情境機率降低，我們預期信用利差將繼續在窄幅的區間交易， 而由於景氣的末端及逐漸加重的再融資壓力，我們仍密切關注個別公司下檔風險的發生。 因此我們維持無持有非投資級債的想法，持續看好短天期債券及配置一定比重的公債之 策略。