美國公布消費者物價指數CPI年增率意外降至3%、核心CPI年增率 也回落至4.8%，通膨明顯降溫，市場呈現樂觀態勢。根據過去近20年
間，聯準會曾出現過兩次暫停升息後轉為降息的紀錄，對照S&P500 指數在暫停升息期間，往往能繳出雙位數報酬率，之後的降息更是創
造另一波多頭行情。然而美國聯準會於7/26如預期升息1碼，但聯準 會主席鮑爾表示，聯準會工作人員不再預測美國經濟會陷入衰退，也
不排除再次升息的可能性，聲稱將關注未來的經濟數據。另外，日經 新聞報導日本央行將維持10年期公債殖利率0.5%的上限，但討論允許
長期利率在一定程度上升到該水準之上。主要央行對貨幣政策的不確 定性以及強韌的經濟，讓市場通月走勢震盪。
報告期間美股SPX+3.11%，能源類股(+7.28%)領漲，醫療保健 類股(+0.85%)相對弱勢；美國公司債指數(LUACTRUU)+0.34%、利
差下滑11.0基點；美國非投資等級債指數(LHVLTRUU)+1.39%、利差 下滑23.0基點；美元指數貶值1.03%，美國10年期公債殖利率上揚
12.21基點至3.96%。
關於經濟數據，報告期間公布6月份ISM美國製造業PMI，由前期 的46.9下滑至46.0；ISM美國服務業PMI，由前期的50.3上揚至53.9；
6月份非農就業人數由前期的30.6萬人減少為20.9萬人，失業率則由 3.7%改善為3.6%；6月份消費者物價指數年率由4.0%下滑至3.0%，
核心CPI年率則由5.3%下滑至4.8%；第二季銀行對大中型企業授信審 查標準緊縮程度由46%上揚至50.8%，大中型企業貸款需求程度由-
55.6%上揚至-51.6%。
根據EPFR統計，7月份(06/28~07/26)全球股市淨流入$38.1BN，其 中美國市場流入$31.3BN；全球債市淨流入$36.0BN；公債淨流入
$15.5BN；投資等級債淨流入$14.3BN，高收益債淨流入$2.8BN；EM債 市流入$0.62BN；貴金屬淨流出$2.7BN。BofABull&BearIndicator由
3.2上升至4.0的水位，投資人情緒維持在中性偏保守的情況。
投資展望，我們預期今年會是物價趨緩的環境，但是在美國就業市場 仍然有韌性下，經濟衰退的危機並不會馬上在下半年顯現，因此我們仍然
傾向債優於股的大類資產配置主題不變。對股票來說，我們對於能源類股 逐漸趨於樂觀，主要因為供給端有緊縮的跡象，加上貨幣政策緊縮接近尾
聲以及美元趨貶的展望，我們將提高能源類股比重。債券部分仍看好投資 等級債券表現優於非投資等級債券，由於景氣仍有衰退的風險，目前過窄
的信用利差不足以彌補景氣衰退的違約風險。下周關注重點：500大企業 財報；美國7月份非農就業數據、製造業PMI、CPI等經濟數據是否支持繼
續升息；中國是否推出財政激勵政策等。
