景順貨幣市場基金十月份經理人報告

景氣方面， 9月景氣對策信號綜合判斷分數為17分，較上月減少6分，燈號轉呈黃藍燈；景氣領先、同時指標續呈下跌，顯示景氣走緩，須密切關注後續變化。受俄烏戰爭、中國堅持清零政策、全球通膨壓力居高不下及主要國家大幅升息影響，全球經濟已明顯放緩，台灣景氣亦已受到影響。 10月份以美元計價之出口年增率延續9月以來的負成長，惟跌幅由前月之-5.3%縮小至-0.5%，優於市場預期的-6%；進口則由前月之-2.4%轉為正成長8.2%，高於市場預期的-5%。因全球通膨壓力及貨幣政策緊縮使消費力道趨緩，再加上美國提升對中國科技業的制裁力道，加劇供應鏈庫存調整壓力，導致出口金額下降。展望未來，雖然新興科技應用持續成長，加上綠能、高效能運算和汽車電子等持續投資，均有利台灣出口。不過隨著俄烏戰事持續、美中科技戰加劇及亞洲地緣政治風險急速升高情況下，全球景氣明顯放緩，也影響台灣外貿表現不容樂觀，預期出口的成長力道將會持續減弱。民間消費部分，隨著疫情日趨穩定，預期國內經濟活動將有機會陸續恢復。自2月24日爆發俄烏戰爭以來，因各國對俄羅斯的制裁行動以及俄羅斯的反制報復，已造成全球通膨壓力沉重，且短期內改善幅度有限；各國央行也加快升息速度以及加大升息幅度，目前情勢發展已讓全球經濟成長壟罩陰霾。考量目前俄烏戰爭情勢仍充滿不確性，須密切觀察後續發展對全球政經情勢以及台灣的影響。而中國嚴格執行清零政策的方向若不改變，亦將助長全球通膨壓力，並進而影響需求及抑制成長動能。整體而言，雖然上半年台灣經濟受惠於民間投資暢旺及具產業競爭優勢的科技類產品出口強勁而持續成長；但下半年在高通膨持續威脅及各國央行升息壓力下，加上諸多變數影響，全球經濟成長率仍將有下調空間；今年全球景氣下行壓力頗大，台灣亦難自絕於外，預期第四季表現更不樂觀。

物價方面， 10月份CPI年增率較上月2.76%微幅下滑至2.72%，核心CPI則較上月2.8%上升至2.96%。今年1-10月CPI及核心CPI年增率分別高達3.04%及2.57%。 10月份物價年增率變動主要原因仍為食物類價格居高不下，且居住類的房租及家庭用品呈現明顯漲幅。不過水果與通訊設備價格下跌，抵銷部分漲幅，減緩CPI漲勢。展望11月份，近期國際原物料價格仍處於高位，且考量台幣貶值及基期因素均會加重物價上漲壓力，預期11月份物價漲幅仍將維持高檔。

國內貨幣政策方面，由於國際商品價格仍居高點，且台幣大幅貶值，國內輸入性通膨壓力大，預期國內物價漲幅將維持高檔。不過國際經濟前景面臨下行風險，將減弱國內經濟成長動能，也影響央行升息力道。考量通膨壓力持續及美國升息未歇，預期央行貨幣政策基調持續緊縮，並將於第四季理監事會議持續升息。此外預期央行仍將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。後續應持續觀察俄羅斯及烏克蘭戰爭情勢、全球通膨壓力、聯準會(預期)升息及縮表時程、美國的政策走向、美中角力局勢變化、國際原油及原物料價格走勢、主要國家貨幣政策走向、地緣政治風險變化、中國新冠疫情清零政策走向、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。

短期利率方面， 10月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.435%，較上月上升0.096個百分點；利率最高為0.447%，最低為0.43%，波動幅度較前月縮小。公債附買回市場成交利率區間約為0.67%~0.75%；短期利率10月份持續上揚。截至2022年10月底央行未到期存單餘額高達8.15兆元，大致與前月相同。展望2022年11月份，央行NCD到期金額仍高達5.11兆元，較前月小幅增加0.04兆元，整體而言市場資金不虞匱乏。考量市場游資充沛但升息趨勢不變，且接近年底亦有季節性因素，預期11-12月份短期利率應仍有上揚空間。