5月份製造業PMI指數為48.8%，較4月份下降0.4個百分點，為連續2個月處於收縮區間，經濟疲弱促使近期A股情緒表現低迷。目前滬深300指數動態P/E處於2010年以來27%的低分位，經濟悲觀的預期促使市場風險已充分釋放，市場進一步下行空間有限。後續關注重點有三：(1)經濟連續收縮的背景下，穩增長政策有望陸續出臺。(2)6月份美聯儲對加息的指引預期，如若加息腳步進一步趨緩，則人民幣弱勢格局將有望改善。(3)中美溝通交流增多，後續中美關係修復也有望緩解市場悲觀情緒。展望後市，目前市場已反映經濟悲觀預期，隨著政策、經濟和外部環境出現好轉，A股仍將有望迎來底部反彈，並吸引增量資金流入市場，在投資方向上，我們看仍好數字經濟、一帶一路等主題性機會，建議逢低佈局。