聯邦高息策略多重資產基金九月份操作策略

9月份所有已開發市場的無風險利率都顯著上升，美國10年期公債收益率從 1.3% 升至 1.5%左右。美聯儲會議之後，預期將在 2021/11月宣布縮減 1200 億美元的緊急債券購買計劃，並在 2022年中期結束， FOMC成員在最近的會議上亦相繼提出縮減後的加息步伐。與此同時，圍繞央行前瞻性政策對話的關鍵是通脹問題。顯然，近期數字一直高得令人瞠目結舌，這是由於封鎖帶來的生產瓶頸和勞動力短缺。另外， 9月份能源價格高企進一步衝擊生產與供應，歐洲的天然氣價格飆升，中國的煤價高漲，短期內對整體通脹數據構成進一步上行壓力。這些供應面的衝擊本質上應該是暫時的，但未來仍需觀察 Covid 後結構性需求/供應的變化。

9月份股債市皆出現明顯修正。近期經濟增長動能放緩，但全球經濟仍朝著正向發展，企業盈利將進一步上升。美聯儲開始縮減購債，但金融狀況仍然維持極度寬鬆，負的實際利率將持續一段時間，這為風險資產提供支持。依照歷史經驗來看，現階段股票相對債券的風險貼水水準，意味著股票以未來12個月的預期報酬率計算的表現較債券具吸引力；債券部分主要持有信用債，已開發國家債券收益主要來源為息收，亞洲債券除息收外，因中國不動產影響，利差擴大，資本回報可期。