根據2023年12月13日Fed最新的政策會議聲明，貨幣政策轉向鴿派的情形愈來愈顯著，今年起具投票權的Fed官員中，鷹派減少，中間派增加，若通膨數據持續放緩，有望提升降息的機會。觀察最新利率預測點陣圖，年底基準利率預估中位數為降息3碼，高於2023年9月預估的降息1碼；而利率期貨則顯示，市場預期美國今年全年將降息逾5碼，高於點陣圖的預估。
■ 經濟前景與企業獲利展望佳，最終升息日至最初降息日美股表現可期
經濟前景方面，依據最新全球基金經理人調查，市場預期經濟軟著陸或不著陸的機率合計高達79%，創9個月新高，認為硬著陸的機率僅17%。
近期公布的美國12月零售銷售月增率創3個月最大增幅，顯示美國消費者在去年節慶與假日期間消費量大增，亦突顯消費方面具有高度韌性，增強市場對於經濟軟著陸的預期。企業獲利方面，依據市場共識對標普500指數成分股企業獲利預估，2Q23獲利為2022年以來最低，後續逐步上揚，4Q23及1Q24年增率分別為1.1%及6.5%；成長股指數(羅素1000增長股指數)成分股企業獲利預估更加突出，4Q23及1Q24年增率分別為12.3%及16.8%。
當前市場普遍認為2023年7月26日為Fed本波最終升息日，預期今年將啟動降息，觀察近4波Fed最終升息日至最初降息日，平均間隔約264日，此段期間美股標普500指數平均上漲13.6%；而自去年最終升息日起算至今，標普500指數上漲約5.5%，預計仍具表現空間。估值評價方面，目前美股的前瞻本益比(未來12個月)約22倍，低於前波高點28.4倍；成長股指數的前瞻本益比(未來12個月)約30.4倍，亦大幅低於前波高點約37.7倍，皆位於5年均值附近，評價面相對合理。
■ 摩根士丹利美國增長基金長期展望佳
摩根士丹利美國增長基金布局美國具破壞式創新題材及獨特高品質的中大型新創及成熟企業，具強大長期競爭優勢，且多為輕資產、財務槓桿小、定價能力強、單位經濟效益高、利潤率高且現金生成能力強的公司，因此具有較高的營收增長潛力。產業配置以科技、非必需消費及通訊服務為主，在科技產業中偏重軟體公司，因目前正處於雲端軟體採用的相對早期階段，存在龐大的滲透機會，將推動整體軟體支出的增長。儘管硬體領域將會持續成長，圍繞著AI、資料中心及GPU展開，但半導體公司及其業務前景較具景氣循環週期性，相對而言，軟體行業較不受景氣循環的影響。此外，本基金相對基準指數配置較少巨型尖牙股，因基金團隊認為成長性有限，且估值較不具吸引力。
當前正值基準利率即將反轉向下且資金較寬鬆的環境，企業獲利亦維持穩健向上，中長期表現可期，建議投資人可分批單筆或定期定額布局。
資料來源：Bloomberg，截至2024/1/17。國泰投顧整理。
資料來源：Bloomberg、BofA，截至2024/1/16。國泰投顧整理。美國銀行(BofA)全球基金經理人調查(FMS)每月中發布，為月初對專業投資機構經理人所做的問卷調查，受訪對象逾200位，總管理資產逾5000億美元，為市場廣泛接受的共識預期。
資料來源：Bloomberg，截至2024/1/16。國泰投顧整理。
資料來源：Bloomberg，截至2024/1/19。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。最終升息日至最初降息日統計期間為2018/12/19~2019/7/31、2006/6/29~2007/9/18、2000/5/16~2001/1/3、1995/2/1~1995/7/6
【以下為投資警語】
1.
由本公司代理之境外基金係經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益；有關基金應負擔之費用(含分銷費用)，投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知(可至國泰投顧網站https://www.cathayconsult.com.tw/
或基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw進行查閱)，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
2.
本文提及之經濟走勢預測不必然代表相關基金之績效，各基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文僅為本公司提供客戶之一般參考資料，並非針對客戶之特定需求所作的投資建議，且在本文撰寫過程中，並未考量讀者個別的財務狀況與需求，故本文所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人，讀者應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。本公司恕不負任何法律責任，亦不做任何保證。
3. 基金投資涉及新興市場，因其波動性與風險程度可能較高，且其政經情勢及匯率走勢亦可能使資產價值受不同程度影響。
4.
基金若投資於大陸地區證券市場以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值20%。
5.
投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；債券型基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能；基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，基金淨值可能因市場因素而上下波動；部份基金配息前未先扣除應負擔之相關費用，基金之配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。部份基金每月／每季／每半年配息金額之決定是由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況，並考量基金經理人對於未來市場看法，評估預定之目標配息金額是否需調整，若本基金因為市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳，將可能調降目標配息金額。基金配息組成項目表已揭露於國泰投顧網站，投資人可至網站上查詢。
6.
由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以非投資等級債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。以非投資等級債券為訴求之基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資相關基金不宜占其投資組合過高之比重。上述債券基金主要係投資於非投資等級債券，適合能承受高風險之非保守型投資人。
7. 本文提及個股僅為說明之用，不代表本基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介或建議。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
8. 投資人應留意衍生性工具／證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
9. 定期定額投資人因不同時間扣款，將有不同投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
10. 各基金風險報酬等級係依投信投顧公會基金風險報酬等級分類標準及各基金之基金類型、投資區域或主要投資標的／產業，區分為「
RR1、RR2、RR3、RR4、RR5」五個風險報酬等級（RR
係計算過去5年基⾦淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級）。各基金風險報酬等級係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意基金個別風險，斟酌個人之風險承擔能力及資金可運用期間之長短後辦理投資。各基金之主要風險包括信用風險及市場風險等，請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
11. 內文中未特別載明資料來源處，資料皆來自於國泰投顧。
國泰證券投資顧問股份有限公司為首源投資、摩根士丹利等系列基金在台灣之總代理。
