國泰六年階梯到期新興市場債券基金八月份經理人報告

成熟政府債市： 月初Fed加速升息預期出現見頂緩和跡象， 全球風險趨避情緒緩和， 八月 上旬新興市場債券基金資金流連續二週淨流入， 在技術性賣壓減輕下新興 市場美元債市回升；然月中的FOMC會議記錄中透露仍需持續升息以抗通 膨， 下旬數位Fed官員持續發表通膨仍偏高而支持持續升息的偏鷹言論， 帶動九月升息三碼的預期回升， 十年期指標公債利率再度站回3%之上， 市 場買氣有縮手之勢， 新興市場債資金技術面又有轉弱之勢。

新興債市： 新興市場國家仍處在升息抗通膨的路上， 拉美地區較早開始動作且預期 已近尾端， 月內包括巴西、 墨西哥、 秘魯持續升息動作， 哥倫比亞也有 在國會提案課徵永久性年度財富稅以及對石油、 煤、 黃金課徵10%出口 稅以抗通膨， 其中巴西八月IPCA-15通膨指數年增率由11.39%放緩至 9.60%， 雖略高於預期但緊縮的貨幣政策步調有望因而放緩。 亞洲則是 本次升息起步較晚的， 月內包括南韓、 泰、 菲、 印度、 印尼均有升息抗 通膨之舉。 但土耳其央行無視國內通膨高漲， 在總統艾爾段壓力下宣佈 降息四碼至 13%， 令土國美元債有所承壓。

今年全球經濟與金融市場籠罩在通膨、升息、經濟衰退的壓力之下，目前 如美國、拉美地區等較早啟動升息的地區，通膨可能正在觸頂，但短期內央行 力抗通膨的方向還不會改向，但邊際變化方向是主導未來金融市場的重點。八 月份美銀美林匯率與利率調查報告顯示，近六成經理人認為通膨可能已見頂， 且多數經理人(近四成)認為美國十年債殖利率高峰已過。因此與今年上半年金 融市場朝向Fed加速升息且預期不斷升溫有所不同，未來Fed加速升息的預期可 能已見頂。不過在全球央行年會上Fed主席鮑爾重申繼續升息以遏制通膨的決 心，稱單月數據尚不足以改變持續升息的政策路徑，歷史經驗強烈警告不可過 早放鬆政策、預估將在一段時間內實施對經濟增長具有限制性的貨幣政策，多 位Fed官員也發表鷹派言論，打壓市場此前對於Fed可能快速放緩升息步調甚至 於明年下半年開始降息的預期。因此儘管通膨似乎正在觸頂但其放緩速度尚不 足以使Fed暫緩升息力度，在高通膨、貨幣政策緊縮及經濟成長放緩的環境下， 成本壓力與終端需求放緩將對企業未來營利造成壓力，整體基本面不確定性仍 不低，仍不宜過度樂觀。