景順2024到期優選新興債券基金三月份經理人報告

3月份的美國經濟數據持續優於預期，引導市場與具有投票權的聯準會官員，開始對於降息出現較謹慎的態度，像是FOMC理事Christ Waller提到「對於降息這件事，決策官員一點都不急迫」、另一位理事Lisa Cook也提到「在物價完全穩定之前，談降息是需要更謹慎的」，而主席Jerome Powell也在近期公開場合中明確提到「謹慎思考何時需要降息，是迫切要做，也是必須要做的事情」。這樣的轉變，導致美國公債殖利率在3月份呈現先下後上，而受到美債利率區間震盪的影響下，投資等級債與政府公債等連動性較高的市場，在3月份僅呈現小幅上漲，而受到利差收斂正貢獻的幫助下，企業債、高收益債以及新興市場債，則是連續兩個月維持正報酬的表現。

儘管美國原油庫存仍偏高，但是在實質性需求持續改善，以及OPEC+持續減產的幫助下，預期國際油價價格將緩步推升，這可能帶給未來三到六個月的通膨有持續上升的壓力，加上美國的非農就業人口持續優於預期，均帶給降息政策上較大的不確定性，也因此預期第二季的波動度會明顯放大。

3月份本基金(美元累積型)上漲約0.49%，多數標的均呈現上漲，其中0.39%正貢獻仍來自票息收益。由於本基金將在2024年8月到期，因此帳上部位多數是天期即將在四個月左右陸續到期的標的，在短期績效主要是票息收益為主，預期受到降息延後的市場衝擊較低。然而，自11月以來市場利率大幅下降的幫助下，一些較長天期的標的也有較大的價差正貢獻，預計這部分將逐漸減碼，已鎖定獲利。若有標的提前被買回，則會優先布局短天期的類主權債(例如近期信評有機會被調升的巴西或土耳其類主權債)，或是預計在七月底到期的美國公債，以維持基金到期時的流動性需求。目標到期債券基金之操作策略為Buy and maintain/monitor，與一般積極操作之基金策略不同，投資人仍須留意，基金表現未必與市場短期走勢一致。

在俄羅斯被制裁標的的部分，目前相關部位淨值均已反應為0；現階段同業多採用二次分配的方式，預計等到制裁結束後，再將剩餘資產處分並返還投資人；詳情請參閱本公司官網的相關說明。