市場評析
全球股市在10月初表現疲弱，但在月底表現卻很強勁。MSCI全球股票指數上漲了5.8%。以ML5年期指數衡量的歐元區政府債券價格下跌0.6%。北美股市受到財報周開局強勁的支撐，上漲7.1%。歐元區股市上漲4.1%，因為歐洲央行強調它認為當前的通膨是暫時的。英國股市上漲4.2%，其中亞太區（日本除外）股市上漲3.4%，而日本股市下跌3.2%。隨著中國股市反彈，新興市場股市上漲1.1%。貨幣方面，歐元兌美元下跌0.1%，兌英鎊下跌1.8%。由於能源價格持續處在高水位，彭博商品指數上漲2.7%（所有數據均以歐元計）。
收益表現
KBI水資源基金10月份的報酬率為4.3%，略低於MSCIAC世界淨回報率指數的5.3%。S-Network全球水資源指數在同期成長了5.1%（所有回報均以歐元計，並已扣除過管理費）。
本月回顧
市場在9月份表現疲弱，乃是因為對中國加強監管和成長放緩的擔憂，但在10月份出現反彈。供應鏈問題、勞動力短缺、通膨、第三季財報周的開始，還有對於聯準會緊縮政策的討論成為熱門話題。就整體而言，多數企業在10月皆有所成長。從產業來看，表現最好的是科技業和非必需的消費品產業，使得其他產業的表現相對較失色。
水務處理技術產業的表現大致與市場一致，而其他兩個產業在10月的表現較整體市場差。在水務處理技術產業中，與非醫療保健相關的高質量、低波動性個股如Roper和Ecolab，在本月發布收益後的表現強勁，Evoqua和Coway也是如此。在水務基礎建設產業中，與工程和住家相關的水管設施供應商表現突出，在此期間均達到兩位數報酬。
工程領域的收購活動有所增加，Stantec宣布了一項有意義的交易，使大眾上修了對其2022年表現的預期。而因為擔心供應鏈問題會影響營收和利潤，Fortune和Masco在財報周前已被拋售，但他們皆止跌回升，擁有比預期好的結果且前景樂觀。水務公用事業是三個產業中表現最不好的，UKUtilities和Veolia表現出色，而中國的表現則沒有像之前那麼好。
投資組合的變化
10月份，各產業權重並沒有明顯變化。我們增加了在工程和諮詢領域Aecom的投資，我們認為其是地方支出增加以及美國聯邦刺激資金的主要受益者。另外，我們進一步減少對Agilent（測量儀器的製造商）的持股，並增持了更具吸引力的Idex（多元產品製造商如泵、流量計、流控系統等）。
主要上漲動能
Veolia:是一家水和廢棄物處理領域的全球運營商，為市政和工業市場提供服務，在法國擁有重要業務。該股在9月疲軟後反彈，蘇伊士運河案有望在年底前完成。
United Utilities:一家受英國監管的水務公司，近期沒有特別的新聞。該股同樣也在9月疲軟後反彈。
Masco:是居家裝修產品的領先製造商和供應商，供應水管裝置、照明和油漆等產品。該股在本月的收益反彈，也擁有比預期好的展望。
主要下跌因素
China Water
Affairs:從事供水業務，與當地政府密切合作，以提高運營效率。在此期間沒有新聞。該公司全年業績良好，因此股票自8月中旬以來一直表現強勁。
Sabesp:是一家受監管的公用事業公司，歸聖保羅州所有。Sabesp的新聞喜憂參半，因為乾旱和水庫儲備量的緊張（不過現在已進入雨季），以及私有化的前景被推遲。該公司股票的交易價格比其基礎費率折讓了近30%，接近約五年前的低點。
Homeserve:提供家庭緊急維修服務，包括水管裝置、廢水管道和水的供應。由於大眾對其美國成長策略的疑問持續存在，該股一直疲軟。
未來展望及策略
從終端市場和地理上的角度來看，KBI全球水資源基金保持平衡和多角化。針對相關產業多數的核心終端市場，經濟指標都是正向的。短週期的工業市場繼續從2020年的低點強勁復甦，低住房庫存、更高的儲蓄和房地產投資傾向持續推動住宅水管和其建置。最近全球的經濟政策發展有利於基礎設施和市政的終端市場，尤其是在關鍵的美國市場，而農業在2021年也表現強勁，由於農作物價格上漲、農民的看法改善以及在眾多全球重要的市場中對灌溉的支出。我們預計這個正向的趨勢將會在未來的幾個月持續下去。從地域的角度來看，我們在已開發市場中保持平衡，針對新興市場，我們也維持一定的權重，儘管在香港上市的中國水務公司最近表現已經優異，但我們仍認為新興市場具有成長潛力，且在估值上是非常具吸引力的。
由於上述對市場的正面預期，還有我們公司在2020年採取的成本措施亦持續發揮效益，繼2020年相對強勁的盈利，我們預計KBI水基金長期以來的卓越盈利增長將會持續。通貨膨脹、勞動力短缺和供應鏈緊張一直是今年主要的市場問題，我們的公司在控管這方面做得非常好，收入增長非常強勁，我們也預期當所投資的公司提高產品價格以應對原物料價格的上漲時，公司的利潤將會變得更高。
最近我們持續地削減或完全賣出我們認為表現強勁的股票，因為其相對風險回報變得不那麼具吸引力。趁著市場的變動，我們也新增了一些標的至投資組合中，並擴大我們的部位，提升了質量與獲利的可能性。最近的市場趨勢和我們公司強勁的盈利意味著儘管盈利增長出色，但投資組合的估值仍低於大盤且具有吸引力。
