國泰豐益債券組合基金一月份經理人報告

1月份公布之美國經濟數據顯示美國就業市場持續具彈性， 支撐消費動能仍佳， 景氣往軟著陸方向發展， 而核心通膨則維 持較市場預期快的速度放緩。 通膨數據部分， 美去年12月PCE物價指數年增2.6%， 符合預期；核心PCE物價指數年增2.9%， 低於預期的3%， 增速創2021年3月以來新低。 1月Fed維持政 策利率不變且明確打壓今年3月降息的預期， 但在會後聲明中 移除「 進一步的政策措施」 措辭， 改為表示聯準會正在評估降 息的時間點， 顯示升息循環雖已明確告終， 但聯準會官員仍十 分謹慎看待降息循環。 另一方面， 根據路透統計至1月底止， 約25%美國企業公布上一季財報， 其中約78%企業上季盈餘優 於市場預期， 高於過去四季平均76%。 整體而言， 隨近期經濟 數據普遍優於預期， 市場持續憧憬美國經濟軟著陸， 加上企業 財報普遍樂觀， 帶動市場樂觀情緒高漲， 推升美、 歐股市齊揚。 債券市場方面， 本月美國公布的經濟數據多數持穩， 12月新增 非農就業人數21.6萬， 雖高於預期的17萬和11月的17.3萬人， 但10~11月新增就業數同時也合計下修7.1萬人， 顯示就業市場數月來僅維持溫和， 並非如表面數據般強勁。 此外， 美國12月CPI年增率自前月3.1%升至3.35%， 雖高於預期的3.2%， 但扣除食品與能源的核心CPI年率則自4.0%降至3.93%， 創2021年5月以來最低。 市場對Fed3月降息預期明顯消退， 帶動美債 殖利率走勢區間偏升， 惟1月底美財政部下修今年第一季淨借 款規模預估金額及市場對美國地區性銀行和商業房地產貸款的 擔憂重燃， 使美債殖利率由升轉跌。

信用資產方面， 本月美國非農數據新增就業人數、 CPI年 增率與零售銷售月增率均高於市場預期， 市場下調對3月降息 預期， 配合Fed官員談話多偏保守， 美債利率先漲後跌， 主要 信用資產利差持續收斂， 因而得以部分抵銷美債利率上揚的負 面影響， 各類別資產價格漲跌互見。 展望未來， 近期科技股財 報多優於預期， 且美國經濟數據強勁， 增加市場對美國軟著陸 預期， 推升美股及風險性資產走高。 惟市場的樂觀預期已反映 在目前評價面偏貴的資產價格上， 因此我們對金融市場走勢樂 觀中仍保持謹慎。 短期基金投組傾向維持現有配置， 並持續依 市況彈性調整為主。