基金表現
KBI替代能源解決方案基金在4月份下跌4.6%，表現略低於Wilderhill全球創新指數，該指數跌9.1%。不過表現略低於MSCI ACWI指數，該指數僅跌3.0%(總報酬以歐元計算含總管理費)。
由於全球股市下跌，4月是艱難的一個月。烏克蘭戰爭的不確定性依然存在，而中國的疫情封城也加劇了挑戰。通貨膨脹年增率繼續上升，大宗商品價格也繼續加速上漲。
MSCI 世界股票指數下跌 3.3%。產業表現參差不齊，消費必需品、能源和公用事業產業領漲，而通信服務產業則落後。以ML
5年期指數衡量的歐元區政府債券價格下跌5.4%。北美股市下跌4.0%，歐元區股市下跌 1.9%，英國股市上漲 1.6%，太平洋（日本除外）股市下跌
0.8%，而日本股市亦下跌 3.8%。新興市場股市下跌 0.4%。貨幣方面，歐元兌美元下跌 5.2%，兌英鎊亦下跌 0.6%。彭博商品指數上漲
9.8%，主要是由於能源價格上漲。（所有數據以歐元計）。
本月回顧
全球股市4月下跌，各地區普遍疲軟，全球大部分產業均下跌。股市下跌是由於對收緊貨幣政策、中國封鎖和地緣政治不確定性的擔憂加劇。全球表現最好的產業是防禦型和能源型產業，而科技產業表現不佳。在這種避險環境下，該策略的表現落後於大盤，儘管其表現明顯優於具有較高增長主題之基準指數。基金表現疲軟是由於較高Beta的可再生能源和能源效率產業所導致的，而公用事業產業對業績的貢獻很大。可再生能源產業受到美國監管發展的負面影響，這可能對該國的太陽能組件供應產生負面影響。美國太陽能個股因此被拋售但在本月底恢復，由於Enphase等公司的盈利超過並提高了收益。能源效率領域的技術和汽車相關個股受經濟放緩和增長失寵的擔憂影響最大。英國和歐洲清潔能源公用事業公司本月反彈。
主要上漲動能
Iberdrola:是一家西班牙電力公司，專注於電網和可再生能源發電。為應對電價上漲而進行的政治干預後，股價回升的實質性影響可能比人們擔心的要小。
Johnson Matthey:
是一家在英國上市的特種化學品公司，專注於清潔空氣（汽車催化劑）、工藝催化劑和貴金屬產品。在併購記錄活動，持有Standard
Industries該公司5%的股份後，股價上漲。
SSE: 是一個綜合的英國公用事業公司。由於其防禦性特徵，該股表現良好。
主要下跌因素
Sunnova:是美國住宅太陽能和儲能係統的安裝商。由於美國監管的不確定性，以及對從東南亞進口的太陽能組件徵收的潛在關稅，股票被拋售，這可能會影響整體供應。
Sunrun :是美國市場上最大的住宅太陽能安裝商之一。與Sunnova類似，它因監管問題而被拋售。
Universal Display:是一家領先的技術公司，為顯示器市場提供 OLED 材料。鑑於成長型科技股失寵，該股表現疲軟。
本月變化
4月份，我們減少了對表現非常強勁的股票曝險：包括電池材料企業 (Lynas)、美國住房企業 (Owens Corning) 和Quanta
(能源基礎設施)。我們重新增加了表現低於大盤，而顯得評價面更有數倍吸引力的公司，例如ASML，並通過增加公用事業公司（Greencoat、Iberdrola）來增加我們的防禦部位。我們在可持續基礎設施融資公司Hannon
Armstrong中增持了一個新部位，預計單筆盈利增長將具有吸引力。我們還增加了一個新部位儲能公司Fluence中，該公司自IPO以來已大幅減產。
隨著世界主要經濟體現在致力於實現長期淨零排放，我們相信我們正處於數十年能源轉型的早期階段。全球經濟脫碳的需求將為我們的公司帶來大量投資和增長機會，這些公司為許多終端市場的脫碳提供解決方案。最近的事件凸顯了能源安全問題，政府必須加快能源轉型和可再生能源的部署。德國政府已經表示將加快向可再生能源的轉換期，他們現在的目標是到2035年100%的電力需求由可再生能源來滿足，比之前的計劃提前了15年。我們預計其他政府的進一步政策回應將繼續支持這一主題。我們還預計更高的能源/電力價格將使可再生能源發電機受益，這將比化石燃料更具競爭力。總體而言，在2022年期間，該戰略應繼續受益於關鍵的結構性增長趨勢，例如電力供應脫碳、智能建築技術、智能電網基礎設施、增加使用儲能和顛覆性技術。
該戰略通常在可再生能源和清潔技術領域強勁的長期增長機會之間取得平衡，同時通過清潔能源公用事業提供防禦性增長。今年迄今為止，我們一直在增加該戰略對可再生能源的投資，利用相對較大表現低於大盤個股，以具有吸引力的評價面建立部位。例如，我們增加了對美國住宅太陽能安裝商和太陽能設備（逆變器、電氣平衡系統）的曝險，這些設備由於監管不確定性而大幅降價。我們認為，相對於公用事業行業，住宅太陽能行業對供應鏈逆風的影響更大，並且由於公用事業零售電價的上漲，需求強勁。在能源效率領域，我們對電動汽車供應鏈保持建設性態度，但由於潛在的宏觀擔憂，我們削減了半導體和電池材料領域表現最好的公司。該戰略增加了對提供顯著中期增長的儲能市場曝險。
前五大持股
Greencoat Renewables:
是一家可再生基礎設施基金，在歐洲擁有具吸引力的運營風能資產組合。它提供穩定的報酬和有吸引力的股息特徵。此外，在目前的環境下，它是批發電價上漲和與通脹掛鉤的現金流受益者。
Iberdrola:是一家西班牙上市公用事業公司，業務遍及歐洲、美國和拉丁美洲。它擁有全球最大的陸上風能、海上風能、太陽能和水電等可再生能源資產組合之一，並在美國、英國和歐洲擁有並開發電網網絡。它有一個重要的投資計劃，將在未來十年花費1500億歐元用於可再生能源和電網網絡，使其成為能源轉型的關鍵參與者。
RWE:是一家大型綜合性德國公用事業公司，是能源轉型的領先者。它概述了到 2030 年 500
億歐元的投資計劃，以推動綠色增長，該計劃由可再生能源開發管道提供支持。從評價面角度來看，它以低於其他可再生能源開發商的價格交易也很具吸引力。
Sunnova
Energy:是一家領先的住宅太陽能和儲能服務提供商，客戶遍及美國各地。該公司預計公用事業費率上漲將推動需求，因為他們向消費者提供價格較低的電力。他們的增長計劃目標是到2023年底（從2021年起）將客戶翻倍，並在同一時期將EBITDA(稅息折舊及攤銷前淨利)翻三倍。
NXP
Semiconductors:為汽車、工業和物聯網、手機和通信基礎設施市場提供高性能混合信號解決方案。該公司仍然對其所有終端市場的長期需求趨勢感到鼓舞，這鞏固了非常強勁增長的信心。特別是，由於全球影響力和汽車原始設備製造商之間的重大設計勝出（雷達、電池管理系統），汽車領域的收益應該會大幅增長。
展望及策略
隨著世界主要經濟體現在致力於實現長期淨零排放，我們相信我們正處於數十年能源轉型的早期階段。全球經濟脫碳的需求將為我們的公司帶來大量投資和增長機會，這些公司為許多終端市場的脫碳提供解決方案。最近的事件凸顯了能源安全問題，政府必須加快能源轉型和可再生能源的部署。德國政府已經表示他們將加快向可再生能源的過渡，他們現在的目標是到2035年100%的電力需求由可再生能源來滿足，比之前的計劃提前15
年。我們預計其他政府的進一步政策回應將繼續支持這一主題。我們還預計更高的能源/電力價格將使可再生能源發電機受益，這將比化石燃料更具競爭力。總體而言，在2022年期間，該戰略應繼續受益於關鍵的結構性增長趨勢，例如電力供應脫碳、智能建築技術、智能電網基礎設施、增加使用儲能和顛覆性技術。
