國泰2025到期新興市場債券基金二月份經理人報告

二月新興國家美元主權債指數上漲0.69%，當地貨幣公債指數(換 成美元)上漲0.06%。美國通膨降速不如預期使得美債殖利率彈升，而 新興債利差呈現收斂，因新興國家債市更高實質殖利率吸引資金流入， 油價上漲支撐產油國債匯資產表現，中國人行下調與房貸利率連動較 高的五年期利率25基點至3.95%，也推升風險偏好。埃及美元主權 債上漲，持續受阿聯承諾投資該國350億美元的利多所激勵，而且也 將取得國際貨幣基金的新增貸款承諾。在尚比亞，FirstQuantum宣 布削減成本和籌集現金的計劃，該公司債券上漲，增強了投資者對該 公司能夠繼續償還債務的信心，收購希望和即將舉行的總統選舉也提 振了市場情緒。投資人看好印尼國防部長普拉博沃獲選總統後的政治 及經濟局勢。

2月的美債市場主要反映對於Fed首次降息時間點的後移，從最早3月拖延至5~6月， 市場氛圍的改變主要因為一系列優於預期的經濟數據及關於偏鷹派的官員談話，殖利 率曲線呈現熊平，美債2年上揚多於10年。而新興市場也因市場風險偏好及資金的流 入推動低評等債券得到不少需求，新興市場主權國家在2月份發行了160億美元，繼上 個月發行的460億美元巨額債券之後，確認了一級市場的逐步復甦。就目標到期債而 言，短天期債券不僅受到殖利率影響低，在景氣持穩情況下大幅降低再融資風險，低 評等債券表現穩定且可逐步回到百元價。