國泰全球積極組合基金七月份經理人報告

美國6月新增非農就業下滑至20.6萬人， 失業率上升至4.1%， 6月PCE/核心PCE年增分別為2.5%/2.6%符合預期， 美股創下歷史新高後類股劇烈輪動， 資金由成長轉往低基期類股；法國議會選舉意外由左派聯盟勝出， 歐元區7月PMI雙雙不及預期， 歐股漲幅收歛； BOJ會議前後套利交易平倉引發日圓劇烈升值， 日股自高檔快速回落；中國三中全會未有新一輪刺激方案出台， 台積電第二季營收及獲利均超越市場預期， 新興市場股市除印度逆勢走高外其他市場多數弱勢。 ECB及FED均維持利率不變， 並未對於9月是否降息做出明確指引， 市場仍對9月降息深具信心， 美國10年期公債殖利率收在4.03%， 公債及投等債上漲；美元指數在104附近震盪，市場對經濟衰退預期升溫， 信用利差均較上月擴大， 非投資等級債及新興市場因基本利率走跌而上漲， 風險性資產全數上漲。 股市避險情緒VIX指數收在16.36；債券波動MOVE指數收在99.41。

FED主席鮑爾表示由於通膨數據的滯後性， FED不必等到通膨降至 2%後才降息， 隨著近期陸續公佈弱於預期的經濟數據， 市場預估9月降息的機率已接近100%， 今年降息3碼的機率已過半。 美國總統拜登在輿論壓力下退選， 民主黨可望由賀錦麗出馬競選， 市場重新定價美國總統大選及後續參眾兩院的主導權的後續影響。 全球股市在7月初創下波段高點後面臨獲利了結、 夏季流動性不佳以及日圓套利交易平倉等多重賣壓， 短線波動明顯加大。 帳戶近期調整方向如下：減碼整體股票部位， 調降科技/成長類股至基準指數及價值類股， 減碼新興市場股票；增持債券， 主要以增加投組存續期的投資等級債部位為主。 短線觀察重點為7月非農就業數據、 鮑爾於全球央行年會的發言以及NVIDIA第二季財報及展望， 帳戶配置將以降低波動為主要調整方向。