國泰彭博巴克萊20年期(以上)美國公債指數單日正向2倍基金十月份經理人報告

繼9月底受到FOMC會後偏鷹訊息以及通膨擔憂升溫的影響，長短 天期的美債殖利率同步顯著走升，而10月市場持續圍繞通膨與升息議題， 殖利率整體延續上彈格局，10年期美債殖利率於月中一度接近今年3月 的高點，突破1.7%附近水位，但隨著殖利率反應通膨預期，市場亦更加 關注各國央行政策動向，月底加拿大央行宣布停止QE，以及澳洲短天期 利率飆升等，引發市場相信主要DM國家的貨幣政策將加速收緊，並擔 憂政策收緊將影響未來景氣成長有所減緩，長天期債券殖利率開始回落， 20年與30年期美債殖利率亦出現倒掛，美債殖利率曲線上月平坦化變動。 合計一個月，2年期美債殖利率上彈22.16bps至0.5010%，10年期美債 殖利率上彈約6.48bps至1.5521%，2Y10Y利差當月收窄約15.67bps， 5Y30Y利差當月收窄約33.03bps。基金投資組合為達貼近標的指數之追 蹤效果，利用證券相關商品建立相對應之投資曝險部位，目前基金整體 曝險水位約在201.72%左右，部位曝險水位穩定，貼近目標水準。未來 將持續觀察投資組合追蹤情況，動態進行部位調整。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現， 並為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需 保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。展望後市，隨著Delta 疫情逐漸獲得控制，全球經濟持續復甦，Fed貨幣政策逐步回歸正常化的預 期下，長期來看，的確對美債殖利率造成上行壓力，但目前市場已部分反 應Fed縮減購債的政策走向，故短期政策面的影響壓力將有所緩和，將持續 關注接下來各國的央行動態，包括未來一週的澳央會議、BOE會議以及 FOMC會議等。而在通膨議題方面，因供應鏈瓶頸造成產出缺口，使得通膨 壓力的影響時間有所延長，但目前看來，全球經濟成長高峰已過，後續市 場將回歸溫和成長的步調，隨著供應鏈瓶頸與政策刺激所引發的強勁消費 需求在2022年回歸正常後，預估通膨升溫的驅動力將逐漸消除，對美債殖 利率向上的壓力也有限，故預估10年期美債殖利率應會持續區間整理走勢， 整理區間約落在1.4-1.7%。