國泰全球積極組合基金八月份經理人報告

美國7月非農新增就業增加18.7萬人低於預期， 7月CPI/核心CPI降至3.2%/4.7%， 然而勞動狀況持續火熱引發投資人對於11月升息預期升溫， 美股自高點拉回；歐元區通膨仍在高點， 但企業獲利成長動能趨緩， 歐股隨美股回落；日本央行調整YCC後市場回穩，日圓趨貶日股走揚；中國官方接連出台寬鬆政策， 以提振持續低迷的經濟、 房市及股市， 然美國再對中國半導體、 量子計算和人工智慧公司祭出投資限制令， 新興市場股市下跌。 鮑爾於JacksonHole的央行年會發言鷹中帶鴿， 投資人修正今年降息預期， 美國十年期公債殖利率自月中高點4.34%回落， 全球債下跌；印度/韓國/印尼央行先後決議維持利率不變， 中國地產巨頭碧桂園再度宣布旗下11檔境內債券停牌， 美元指數一度走高至104後回落， 風險性資產全數下跌。 股市避險情緒VIX指數收在13.57；債券波動MOVE指數收在107.93。

儘管FED持續升息造成美國房市嚴重趨緊， 然勞動市場及消費支出卻未見明顯降溫， 美國經濟成長率更有持續上修的趨勢；此外， FED主席鮑爾和ECB總裁拉加德均明確表示， 央行不會改變將通膨降至2%水平的共同目標。 NVIDIA財報大幅超越預期確立未來長線AI趨勢， 然在歷經7個月的上漲後， 投資人對於後續能持續勝出的產業將更趨謹慎。 基於波動控管原則， 帳戶隨著市場震盪持續調整結構， 股票部位減碼歐股及新興市場股市， 轉配置於美國及全球成長型標的， 目前數據顯示軟著陸的機率正在上升，但美歐央行仍將依經濟數據研判後續升息路徑， 預計市場將持續震盪， 短線觀察重點在於9月FOMC會議的政策指引及CPI數據。