高收益債市資金動能強勢 居三大債市之冠

美國10月通膨率數據高於預期，在升息預期升溫下股市一度回落，美債殖利率與美元同步走升，債市過去一周大多走跌。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周包括投資級債、高收益債與新興市場債等三大債市皆迎來資金淨流入，其中高收益債由前一周的淨流出轉為淨流入24.9億美元，動能明顯改善。

安聯投信表示，美國10月消費者價格指數（CPI）高於預期與前值，月增率也比過去數月為高，美國政府表示扭轉通膨將為當前第一要務，市場情緒指標－美國10年期公債殖利率過去一周一度跌至約1.42%低點但隨後反彈，終場收於1.56%相對高點。觀察全球主要債市，在公債殖利率強彈影響下，全球主要債券資產大多走跌，但其中如政府債券指數與投資級債券指數跌幅較大，高收益債跌幅則較為輕微，跟隨股市走勢的可轉債也因股市震盪，單周也小幅回落。

安聯美國短年期高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，觀察近來數月的美國CPI數據，可發現月增率自7月約1%左右後便逐月下降，在九月甚至來到了0.6%左右，而10月數據再次上升可能原因除房市、供應鏈及勞動市場外，中國近期包括限電、塞港、房地產與部分產業的監管狀況也可能有所影響，未來應持續觀察相關數據是否續呈走升或下降趨勢。

謝佳伶表示，近期因通膨偏高壓力仍在，以及市場在面對包括聯準會在內的央行貨幣政策正常化時，波動也可能加大，多少影響投資市場情緒，除使美國10年期公債殖利率近來波動加大，也連帶影響多數債券資產價格出現震盪。

謝佳伶指出，面對當前經濟復甦大方向不變、公債殖利率震盪走升，但不確定性仍充斥的狀況下，在投資債券時對於存續期長度的控管格外重要。與公債等長年期債券相比，短年期債券受惠於存續期較短的優勢，較不易受到到期之前市場的波動或公債殖利率震盪的影響，波動風險相對可望降低；此時若可關注短年期高收益債，也可獲得較公債為佳的收益率，提升資產的風險調整後報酬。

在短高收的投資建議上，謝佳伶表示因疫苗施打進度較快，歐美等成熟國家目前經濟恢復狀況優於開發中國家，而從2013年的量化縮減經驗來看，美國資產受到影響產生的波動也明顯小過新興股債市，在未來量化緊縮過程中有望表現較佳，故建議在布局上可聚焦較低景氣循環產業，現金流穩定、具利基性、市場競爭力佳、為產業龍頭的美國企業所發短年期高收益債；在產業部分，則可關注受惠景氣復甦、帶動需求升溫的天然氣運輸，以及房貸放款的銀行、煉油等族群。

債券基金資金流向

資料來源：美銀美林、EPFR截至2021/11/10單位：億美元