疫情反覆雜音干擾 主要債市資金動能降溫

變種病毒訊息提高市場避險情緒，如股市等風險資產相對承壓，部分資金流向公債避險。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周包括投資等級債、高收益債與新興市場債等三大債市資金皆呈淨流出狀態，不過高收益債淨流出金額較前一周有所改善；投資等級債資金則是由前一周的淨流入轉為淨流出。

安聯投信表示，上周聯準會主席鮑爾表示可能加快減碼購債腳步，強化了市場對升息的預期；與此同時，新冠病毒變種在全球確診案例持續增加，市場相關避險情緒有所升溫，大過對貨幣寬鬆政策減碼的預期，影響美國10年期公債殖利率走勢震盪。觀察全球主要債券資產，包括全球與美國政府債券、歐美投資等級與高收益債等單周內雖隨著美國公債殖利率震盪而波動加大，但單周表現多收紅，僅與股票連動度較高的可轉債相對疲弱，單周收黑。

安聯美國短年期高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示， 雖聯準會已宣布將開始縮減購債規模，對升息則保持耐心，但在近期通膨數據持續偏高下，市場對其升息步調預期也有所加快，從利率期貨來看，目前市場反應了明年可能兩次升息的預期；從美國10年期公債殖利率來看，雖目前仍在相對低位，且隨雜音干擾與市場情緒起伏而持續震盪，但在經濟動能向上及較高通膨數據的狀況下，未來也有向上空間。

謝佳伶表示，在美國公債殖利率未來長期可能走高的前提下，債券資產價格將難免受到壓抑，此也是所謂的「利率風險」。而為應對此一風險，在投資債市時應從存續期控管著手，藉由選擇存續期較短的短年期債券，降低債券在到期之前受到市場利率波動對價格的影響，進而降低利率風險。

謝佳伶進一步表示，在降低風險帶來的價格波動後，投資時仍須留意收益率是否足夠抵抗利率變化帶來的價格波動，而美國短年期高收益債除了可提供優於公債的殖利率外，也在美國經濟持續邁向解封下，發債企業的基本面持續改善，包括財務槓桿、違約率都自2020年初至今持續轉佳，多數研究機構也預估相關企業違約率未來有望持續下降，有望在提供更佳收益率的同時，也加強抵禦利率以及信用相關風險，在提高收益率的同時也降低投資組合波動度。

債券基金資金流向

資料來源：美銀美林、EPFR截至2021/12/1單位：億美元