國泰20年期(以上)美國公債指數單日正向2倍基金五月份經理人報告

五月初之FOMC會議淡化近一步升息之可能性，市場偏鴿解讀 FOMC會議結果，加上公布的非農就業數據放緩，激勵市場對於未 來聯準會走向降息之預期，美債殖利率走低。後續公布美國CPI、零 售銷售數據弱於市場預期，美債殖利率延續月初以來下行趨勢。五 月下旬時，公布之FED會議記錄略顯鷹派，官員認為限制性利率應 維持一段時間，且需要更長時間觀察通膨數據，會議記錄公布後， 市場調整年內降息預期，帶動美債殖利率上行，不過因月底公佈之 第一季GDP、PCE增速下修，市場反映經濟數據冷卻可為年內降息 提供更多空間，美債殖利率小幅回落。合計一個月，2年期美債殖利 率收斂約16bps至4.87%，10年期美債殖利率收斂約18bps至4.5%， 30年期美債殖利率收斂約14bps至4.64%，曲線方面，2Y10Y利差 倒掛在約-37.62bps水位，5Y30Y利差收在13.85bps水位。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現， 並為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所 需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。市場主要關注本 週非農就業數據與下週通膨數據與FOMC會議結果，聲明中對經濟現況 的陳述不會有重大改變，儘管上月美國公布放緩的經濟數據讓市場重新 定價降息2碼之情境，使債券殖利率於高檔微降，然公布會議紀要後， FedWatch雖維持9月首次降息，不過全年降息幅度則調整為1碼。在 下週FOMC會議前，市場將焦點關注本週發布的非農就業與失業率等勞 動市場數據，觀察重點為勞動市場可否延續上月放緩趨勢，且短線將主 導市場投資人想法與美債殖利率走勢。長期而言，評估年內聯準會仍有 機會採取預防性降息，隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預 期，美債殖利率仍有望逐季下滑的可能性高。信用市場方面，隨數據顯 示美國經濟基本面仍穩健，預估有望實現軟著陸，陷入衰退之機率不高， 在基本面改善和收益率推動下，將有助信用利差持續收斂。