非投資級債受資金青睞 動能轉強

美國聯準會上周升息幅度符合市場預期，並暗示未來可能會放慢升息腳步，市場下調緊縮預期，債券資產大多走揚。根據美銀引述EPFR統計顯示，上周雖投資級債與新興市場債資金仍呈淨流出，但皆較前一周明顯收斂，其中非投資級債資金更是由負轉正，單周淨流入45.6億美元，為近月以來動能最強的一周。

安聯投信表示，美國聯準會連續第二個月升息3碼，但幅度符合市場整體預期，加上主席鮑爾表示美國經濟仍未陷入衰退，且可能在將來放慢貨幣緊縮步伐，市場持續權衡與消化經濟前景及聯準會貨幣政策，美國10年期公債殖利率單周微幅滑落；觀察全球債市，在市場情緒有所改善之下，過去一周全球主要債券幾乎全數收紅，迎來集體反彈的一周。

安聯美國短年期非投資等級債券基金 (本基金之配息來源可能為本金) (原名稱：安聯美國短年期高收益債券基金)經理人謝佳伶表示，為抑制通膨，聯準會從年初至今已進行三次的升息，並引起部分市場對升息可能使美國經濟衰退的擔憂。進一步觀察美國經濟，由於消費支出為美國GDP主要組成，而根據資料顯示，疫情期間累積的超額儲蓄和疫後消費意願重燃都使消費支出創高；此外，疫情期間的補助與資產價值增長也提高民眾優先償債意願，使美國的民間資產負債表普遍健康，輔以強勁的消費意願，都強化聯準會升息時仍可兼顧經濟的信心。

謝佳伶表示，在經濟仍具動能、民間財務體質與資產負債表良好、多數企業願意將現金留用於償債，加上部分體質較差企業已於疫情期間淘汰，美國企業目前債信整體正向；此外，許多美國企業於2021年進行再融資，近期債務到期壓力較少，也進一步降低美國信用債的違約率，雖預計可能在2023年底前違約率會微幅上升，但仍會在2%以下，遠低於長期違約率的4%，信用風險相對可控。

謝佳伶表示，隨著債市從年初至今面臨較大壓力，多數債券利率也有所攀升，其中美國非投資級債殖利率更由去年底的4.3%攀升至近期的8.5%左右，殖利率來到相對高檔，兼具收益吸引力及後市資本利得增長潛力，加上受惠於美國與全球經濟體中仍較穩健的優勢，以及維持低檔的違約率，為此時具投資價值及基本面相對正向的優質債券資產之一。

在債券投資上，謝佳伶指出，市場近期持續消化與評估包括經濟展望、通膨狀況與央行貨幣政策等因子，短期內市場波動仍會相對有感，故在投資美國非投資級債時若可進一步聚焦存續期較短者，有望藉由短年期債券對利率變化抵禦性較佳、波動度較低的特性，在投資組合中分散風險屬性較強的股市資產風險，應對當前市場變數仍大的環境。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2022/7/27單位：億美元

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