國泰科技生化基金八月份經理人報告

美國製造業ISM指數由46回升至46.4，雖連九個月低於50，但新 接訂單已回升至47.3，顯示庫存調整已逐漸看到效果，未來拉貨動能可 望浮現，同時美國第二季GDP季增年化達2.4%，優於預測值的1.8%， 同時也高於前季的2.0%，連續四季擴張，顯示美國景氣動能仍偏強勁， 但目前觀察通膨與失業率的情況，PCE雖高於預期，但背後可能受到一 次性因素影響，預期八月份消費動能將轉弱，而JacksonHole會議中， Powell釋放謹慎偏緊訊號，暗示了升息循環已近尾聲，但也表示現階 段不考慮放寬貨幣政策，市場目前預期九月份將暫緩升息，但十一月份 升息一碼機率提高至48.4%，台灣景氣燈號連續九個月亮出藍燈，但景 氣對策信號分數已由13分提高至15分，主要因M1B變動率與股價指數 變動率所貢獻，而生產面與貿易面指標持續低迷，但受惠於AI與雲端資 料需求增加，跌幅已見到收斂，隨著AI等新應用帶動、消費性電子旺季 來臨、出口動能可望進一步改善，許多產業庫存已調整接近尾聲，整體 而言，台灣經濟可望逐漸擺脫低迷而逐漸好轉，預估第四季有望轉為黃 藍燈。

觀察產業面動向，nVidia本季財報與未來展望皆開出亮眼成績， 顯示整體AI需求仍偏強勁，市場雖逐漸出現重複下單的雜音，但考 量AI發展僅在初期階段，同時nVidia幾乎為市場唯一供應商下，認 為AI產業短期陷入庫存調整機率並不高，而Dell亦指出PC需求已回 穩，AI需求強勁，顯示許多廠商正開始受惠於AI趨勢，而先前較為 疲弱的PC、手機產業，近期許多供應商皆提到見到庫存回補的需求， 終端需求雖未見到顯著回升，但供應鏈已開始出現急單效應，未來 除看好AI類股外，也將開始布局PC/手機產業相關個股。

AIServer近期雜音頻傳，股價走勢也相對弱勢，未來雖仍看好 產業趨勢發展，但持股將集中於相對受惠的族群與個股上，而手機、 PC目前市場雖已定調第三季呈現旺季不旺現象，但許多公司也開始 反映下半年補庫存的力道，因此將採取伺機加碼相關之IC設計、零 組件等族群。