國泰大中華基金二月份經理人報告

2022年2月上旬， 全球股市投資人開始從FED升息的擔憂中逐漸平緩情緒， 隨 著市場紛紛上修2022年FED升息次數至最多7次， 並且預期3月份就會有兩碼的升 息， 成長股的評價修正也陸續告一段落， 在美國10年期公債殖利率的上升速度可 以觀察到， 2月上旬已經達到1.9-2%的區間， 回到2019年底肺炎疫情前的水準， 因此美國主要指數也開始出現反彈走勢， 但2/21俄羅斯總統普丁宣布承認烏東頓 內斯克以及盧甘斯克， 並派軍隊「 維和」 ， 美國則是不斷喊話俄羅斯已經決定出兵， 俄烏戰爭風險急遽升高， 使得全球投資人紛紛轉為避險操作， 拖累美國S&P500 2 月份指數轉為下跌2.95%， 加權指數2月也是轉為下跌0.13%， 收在17,652點， 外 資單月賣超達到1,573億元。 展望3月份， 俄烏戰爭成為全球關注焦點， 戰事的時 間及空間是否擴大， 將為主要的影響因素， 加上歐美主要國家對俄羅斯實施經濟制 裁， 可能導致原物料價格上揚， 頓時全球經濟復甦的不確定性快速升高， 都影響股 市的表現。 雖然參考2014年克里米亞戰爭對股市的影響， 美股標普500指數很快的 在一個星期內就消化戰爭的利空， 並且於次一個星期就創下新高紀錄， 不過本次俄 羅斯對於烏克蘭的要求較2014年複雜， 且俄羅斯於2/24直接攻擊烏克蘭首都基輔， 兩國似乎進入全面性的戰爭， 戰事結束時間難以預料， 預期全球股市短時間要恢復 上漲動能機率較低；此外， 烏克蘭及俄羅斯於全球部分糧食與金屬的供應具有一定 地位， 戰爭也刺激了原物料價格上揚， 進一步對全球通貨膨脹帶來新的影響， 提高 了各國央行貨幣政策的難度， 也可能影響消費， 拖累經濟復甦動能。 雖然短期內產 業基本面仍未出現變化， 不過原物料成本上升對於相關供應鏈的衝擊仍值得留意， 以及必須關注金融業在俄羅斯的曝險規模對流動性的影響， 整體而言預期3月份台 股將面臨較大的下降壓力， 投資策略上應保守應對。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求， 以及物聯網的普及， 雖然面臨美中科技角力， 不過台灣廠商有機會提高全球市佔率， 預估 022年在晶圓代工、 封裝載板產業仍將維持供不應求的局面； 2022年 G手機出貨量預估將挑戰7.5億支， 5G手機晶片以及電源管理相關晶片 的規格提升仍將是一大亮點， 在雲端伺服器及資料中心方面， 全球主要 雲端服務廠商在影音串流的強勁需求， 及企業用戶提高雲端資料庫使用 率的帶動， 預估2022年持續成長10%以上， 對於相關供應鏈如晶片、 系 統組裝及記憶體需求皆有提升；另外， 觀察到2021年全球IoT產業出現 強勁成長， 使得客製化晶片需求顯著提升， 台灣的ASIC產業與晶圓代工 廠商長期緊密配合， 2022年市占率有望持續成長。 受到汽車電子化程度 提高， 以及電動車/自駕車的滲透率提升， 車用電子目前需求仍強勁， 相 關供應鏈成為產業配置的另一個標的。 基金投資標的著眼長期鎖定在全 球競爭力領先的公司， 為來將更著重於5G通訊、 新能源車及自駕車衍生 出來的商機。