國泰全球多重收益平衡基金七月份經理人報告

7月， 全球股市震盪走升， MSCI世界指數上漲3.29%。 其中， 美 股在科技巨頭優於預期的財報和通脹持續放緩的情緒下持續走升， S&P500指數上漲3.11%。 而歐洲STOXX 50指數小漲1.64%。 亞洲 股市表現最好的是香港恆生指數， 在中國不斷放出刺激政策下帶領 恆生上漲6.15%。

美國十年期公債7月在3.7%-4%間震盪。 6月消費物價指數年增 率為3%， 略低過預期3.1%和前值4%， 更是2021年3月以來最小升 幅。 FOMC此次如預期升息一碼， 主席鮑威爾在會後記者會採取了 溫和的語氣， 市場預期9月維持利率不變。 另一方面， 6月份美國個 人消費支出顯示出令人驚訝的韌性， 增長了3％。 所有這些數據都增 強了市場對利率暫停和經濟前景的信心。 而美國大型科技股的財報 帶動了7月美股的漲幅。 Meta和Google母公司Alphabet及網飛優於 預期的財務數字帶動了股價的漲幅。 科技公司在本季度的財報季中 提到更多的字眼是AI而不是衰退， 表明企業對軟著陸越來越有信心。

歐元區本月受到央行鷹派打壓。 ECB將歐元區三大利率均上調 25 個基點， 其中存款利率達 2001 年以來新高， 並保留下次會議升息的可能性。 而日本央行決定調整殖利率曲線控制政策， 從0.5%-1%， 若連最鴿派的日本央行都開始轉向， 這波升息周期可望進入尾 聲。 展望未來一個月， 我們將關注全球製造業是否能夠走出低迷， 美國勞動市場數據是否能夠維持強勁， 及通脹數據是否能夠持續放 緩。

本月我們對資產配置轉為中性看法，由於通膨下降的趨勢逐步 成形，在銀行風暴暫歇後我們將拉高投資比率，此時能夠產生現金 流的大型股相對於小型成長股有更好的風險回報比，預計歐元區相 較於美國將維持更長的升息路徑，我們在公債選擇上偏好美元。就 地區而言，由於經濟前景較好，我們預計美國股市將跑贏歐洲。同 時我們也看好日本，因為新冠疫情重新開放、貨幣政策仍然寬鬆， 且通膨狀況尚未減弱，使日本成為優於歐洲的周期性選擇。由於大 宗商品終於出現供應收緊的跡象，我們對澳大利亞和英國市場的負 面看法有所緩解。 我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊 縮政策的影響， FED基準利率接近終端利率和市場避險情緒高昂， 讓我們選擇美國國債的作為主軸配置，續將留意評價回檔與市場波 動時價值浮現之投資機會。