通膨趨緩激勵 美股資金動能改善

雖地緣政治持續紛擾，但美國通膨出現觸頂降溫跡象，激勵市場投資情緒回溫，全球主要股市表現正向。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周除亞洲不含日本與已開發歐洲外，全球主要股市多迎來資金淨流入，其中美股單周迎來110.04億美元的淨流入較前一周明顯改善，為全球股市動能最強者。

安聯投信表示，美國7月份核心與整體通膨率均低於預期，年比升幅從9.1%的相對高位降至8.5%，加上美國政府簽署有望提升美國半導體競爭力的法案，以及國際能源署上調今年全球石油需求成長預期，美股包括科技成長、能源與金融等類股皆輪流有所表現，四大指數過去一周全數走紅，其中又以標普500單周走揚3.31%最為亮眼，美股8月開局至今持續表現正向，並與淨流入資金相互呼應，量價同步成長。

從總經面向來看，安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人謝佳伶表示，近來已開發國家經濟有弱於預期的狀況，接下來應觀察包括新訂單、消費信心等數據後續表現；從殖利率曲線觀察，可發現美國如2、5、10甚至20年期等公債等殖利率到近期止，大多較6月底時的高點有所回落，顯示目前經濟成長趨緩帶來的壓力，已經逐漸較通膨及聯準會升息政策為大，也開始影響市場情緒。

從企業基本面來看，謝佳伶表示，美國企業第二季的財報雖正負面皆有，但整體來看仍多符合預期；若分產業來看，標普500指數多數產業有超過半數的公司獲利優於預期，部分產業的獲利成長在7月底的數據都較6月底預估有所上調；不過企業對於前景仍有擔憂，主要包括了來自毛利壓力、匯損、供應鏈、消費需求下降等因子的影響。

謝佳伶指出，雖面臨經濟前景不確定性，不過隨著通膨數據近來有降溫跡象，市場對聯準會未來升息的預期下調，有利於股債資產表現，且在今年上半年以來的修正下，包括美股、可轉債、以及非投資等級債都浮現長期投資價值。

在投資上，謝佳伶表示，雖近來市場投資情緒有所回溫，但因不確定性仍在，短期內市場可能仍會出現波動，建議投資人可將包括美國成長股、非投資等級債及可轉債等資產，並以上述三大資產包括成長、提供息收等不同特性組合為多重資產，透過分散的投資組合及多重的收益來源掌握長期的投資機會。

在風險部分，謝佳伶指出，最新經濟數據顯示通膨應有降溫跡象、企業通膨壓力也有所趨緩，有利股債資產後續表現，但後續仍需持續觀察包括地緣政治風險、疫情對供應鏈以及消費需求的影響，作為投資時的判斷參考。

在台股部分， 針對近期盤勢，安聯投信台股團隊表示，受惠於美股持續反彈、美國7月通膨數據有觸頂下降之勢，加上現階段仍處在美國聯準會沒有開會的空窗期，無相關訊息干擾，台股近日持續隨著美股出現反彈走勢。

就評價面而言，安聯投信台股團隊表示，從ROE等指標來看，台股應已大致反映最悲觀情境，但從近期企業陸續釋出的財報與展望內容來看，就聯準會積極升息可能對經濟的潛在影響、庫存調整和終端需求仍尚未完全反映，仍應持續留意。

安聯投信台股團隊表示，現階段仍應將台股的走勢視為反彈，基本面的真正落底仍待觀察，態度上仍是勿追高及中性看待，聚焦基本面擇優逐步布局，為較佳的應對策略。

展望後市，安聯投信台股團隊表示，考量聯準會積極升息後對經濟的影響程度應會逐步顯現，故在衡量企業庫存調整和產業展望等是否已有落底訊號時，建議仍應等待下一個檢查點－也就是第三季的財報和法說訊息做為參考。

此外，安聯投信台股團隊表示，由於美股許多企業都具有強勢品牌的優勢，對於市場波動較能抵禦，但未來因經濟受到升息因素而放緩、進而對終端消費會影響台股相關供應鏈的長鞭效應，則仍應觀察。

股票型基金資金流向

資料來源：EPFR，截至2022/8/10，單位：億美元

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