國泰15年期以上A等級科技產業債券基金九月份經理人報告
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2021/10/19 17:05
(國泰投信 提供)
上個月上旬以前長天期美債利率變動不大,下旬以後受9月 FOMC會議結果偏鷹、通膨擔憂升溫影響,美債利率於9月最後兩 週顯著上升。9月FOMC會後記者會上,主席Powell表示預計年底
前開始縮減購債,並預計2022年中結束購債,此步調稍快,加上市 場預期後續美國債務上限問題解決後,美國財政部將需重新擴大發
債規模,推動長天期美債利率走升。通膨擔憂方面,月底大陸限電 範圍、強度擴大,讓原先較侷限在歐洲的能源價格議題變成全球各
市場關注焦點,天然氣近月期貨價格飆升、油價持續上漲引發市場 對通膨失控的擔憂,推動長天期美債利率一度竄升,所幸後續反應
通膨預期的相關指標並未無序竄升,收斂美債利率上升幅度。合計 一個月,10年期美債利率上升17.85bps至1.4873%;30年美債利
率上升11.25bps至2.0449%。信用市場方面,雖然股市修正,但 企業獲利狀況良好、體質持續改善,投資級美元債信用利差持續在
4月以來的歷史低檔區間(80~95bps)波動,一個月收斂6.95 bps至84.05bps;其中投資級科技債信用利差收斂7.76bps,表現
稍優於整體投資級公司債。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果, 基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重,其中現貨持有比重 約為98.93%。
基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購 買回對指數追蹤效果之影響,並以貼近指數表現為目標持續進行調整,
期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。隨 全球商品消費需求放緩、Delta疫情放慢服務消費復甦腳步、大陸景氣
快速放緩,全球景氣成長預期持續下修;此外木材、二手車價格大幅 回落的經驗支持通膨為「暫時性」的說法;以及美國債務上限等不確
定性事件增加帶動避險需求,支撐先前長天期美債利率維持低檔。然 近期能源價格飆升,供給面通膨的預計影響期間持續拉長(「暫時
性」,但持續期間長於預期),市場轉向關注通膨的上方風險。經濟 成長預期方面,9月以來各地Delta疫情顯著緩解,雖經濟數據持續
「正常化」(下行),但觀察不如預期的情況逐漸減少,意謂景氣動 能不如預期的風險可能逐漸在收斂當中。本月關注美國9月ISM服務業 PMI、非農就業、零售銷售、核心通膨等數據。在信用利差方面,美
國企業財務體質展望正向,支撐企業信評上修動能,雖預計Fed暗示 縮減購債,但美國金融狀況仍將非常寬鬆,有利信用利差維持低檔區
間;景氣動能放緩,資金重回具有長期成長題材標的,有助抵銷長天 期美債利率上升對科技股債表現產生的壓抑效果。
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