鋒裕匯理全球非投資等級債券基金六月份經理人評論

6月份美國製造業PMI自上月的46.9%續降至46%，為連續第8個月處於50景氣榮枯線下，且落至三年低點；自分項指標來看，新訂單指數回升至45.6%，但仍低於榮枯線，且連續10個月處於衰退，生產指數則自上月51.1%跌至46.7%，再度落於衰退，而新訂單/生產指數比例仍低於1，顯示製造業產能過剩依舊；價格指數受到原物料價格回落影響而下滑，本月份降至41.8， 而就業指數亦自上月的51.4%，滑落至48.1%，再度滑入衰退。6月份歐元區製造業採購經理人指數較上月的44.8持續走緩，本月份來到43.4，已連續12個月低於景氣榮枯線50以下，且為該指數自去年10月後最大幅度下滑。同時，6月份新訂單指數走緩幅度較產出減緩明顯，整體經濟體內經濟活動持續降溫。隨美國總體經濟數據表現強勁(如耐久財訂單、個人收入等)、美國核心通膨依舊高漲，以及聯準會鷹派發言，合力推升6月份公債殖利率表現：美國2年期公債殖利率自5月底的4.409%，升至6月底的4.879%，而10年期則自3.646%升至3.819，2年期/10年期殖利率曲線倒掛幅度擴大，自-0.763%，擴至-1.06%。全球高收益債市在6月份受到強勁美國總體經濟數據激勵，ICE全球高收益債券指數的報酬表現為1.98%。其中，BB信評債券指數的報酬表現為1.74%，B信評債券指數的報酬表現為1.96%，而CCC指數則因信用利差收斂空間較大，市場風險偏好回溫時，資本利得表現更佳，出現3.54%表現。

基金策略：近期數據顯示美國勞動市場仍屬強勁，並持續面臨高通膨壓力，短期回復至央行奉行之2%區間有其難度，但隨升息持續，預期美國經濟增長放緩甚而衰退機率升高，故在基金操作策略上，於目前非投資等級債券價格相對穩定時，依投資標的基本面進行汰弱留強，降低投資組合整體風險。