景順貨幣市場基金六月份經理人報告

景氣方面， 5月景氣對策信號綜合判斷分數為35分，與上月持平，燈號續為黃紅燈。其中，受惠人工智慧等應用需求熱絡，帶動生產、機械及電機設備進口值等指標續呈紅燈，出口亦維持綠燈，加以領先及同時指標續呈上升，顯示國內景氣持續回溫。台灣6月份以美元計價之出口金額為399億美元，出口年增率由前月的3.5%大幅上揚至23.5%，進口年增率亦由前月的0.6%上升至33.9%； 6月出超金額為46.8億美元。合併1~6月出口及進口年增率分別為11.4%及7.8%。 6月出口年增率大幅上升主要因人工智慧、高速運算等新興科技應用商機持續熱絡，傳產類外銷也止穩回升，再加上基期偏低所致。其中資通與視聽產品出口年增率高達1.1倍以及電腦及其附屬單元年增3.2倍，為出口表現亮麗的最大功臣。由於新興科技應用商機持續推展，供應鏈回補庫存效應顯現，且國內半導體產業深具競爭優勢，預期出口可望續呈正成長。物價方面， 6月份CPI年增率為2.42%，較上月2.23%上揚，核心CPI年增率則持平於上月的1.83%。 1~6月CPI及核心CPI年增率分別為2.27%及2.02%。 6月CPI年增率變動主要仍因食物類價格以及房租和醫療費用價格調漲等因素所致。值得注意的是，房租持續呈現上揚趨勢且對CPI增幅有相當顯著的影響。國內方面除了天候較易對物價帶來短期明顯波動外，亦須注意台電4月調漲電價及房租及醫療費用持續上漲之後續效應。中長期則須持續關注紅海航運危機對物價的干擾，去全球化以及氣候異常對全球物價的影響。由於地緣政治風險持續，需留意油價變化；加上年底美國總統大選，近期川普當選機率升高，對經濟及金融情勢帶來更多不確定性。此外中國景氣仍顯疲弱，拖累全球經濟復甦力道，加上美國在高利率環境下已持續一段時間，預期景氣終將出現趨緩情況，今年全球及台灣的經濟成長仍將面臨諸多挑戰，但台灣受惠AI等新興科技之強勁需求，經濟成長相對有支撐力道。後續應持續觀察紅海航運危機、以巴戰爭及中東情勢發展、俄羅斯及烏克蘭戰爭情勢、台灣新總統520上任後之發展和其他主要國家選舉結果、聯準會未來利率路徑的走向、主要國家/地區貨幣政策走向、全球地緣政治風險變化、中國經濟面臨下行壓力及對其他國家的影響、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。

國內貨幣政策方面， 6月份中央銀行理監事會議如預期維持利率不變，但調整選擇性信用管制措施及調升新台幣存款準備率0.25個百分點，主要考量如下: 考量今年以來國內通膨率緩步回降趨勢，今年下半年可望續降至近2%；此外，預期今年經濟溫和成長，國內產出缺口呈微幅負值，央行理事會認為本次維持政策利率不變，將有助整體經濟金融穩健發展。此外，央行認為搭配調升存款準備率，透過加強貨幣信用之數量管理，以強化本次選擇性信用管制措施成效，將有助進一步減緩信用資源流向不動產市場。新台幣活期性及定期性存款準備率各調升0.25個百分點，自今年7月1日起實施。本次央行亦將今年經濟成長率預測值由3.22%上修為3.77%； CPI及核心CPI年增率則由2.16%/2.03%同步下修至2.12%/2.0%。考量主要國家通膨壓力雖有趨緩跡象，但仍高於目標水準，加上美國利率位居高檔、國內電價調漲具遞延和擴散效應以及房價全面性持續上揚呈現過熱跡象，預期今年下半年央行貨幣政策基調持續偏緊縮，並會特別關注房市情況以適時調整相關措施內容。不過經濟前景變化以及美國聯準會的降息時機和速度也會影響央行貨幣政策態度。考量前述因素交互影響下，預期央行將觀察升息後續效應，亦將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。未來仍需密切關注金融條件緊縮之後續影響以及全球金融市場的變動情況。

短期利率方面， 6月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.819%，較上月上升0.004個百分點；利率最高為0.822%，最低為0.813%，波動幅度較前月縮小。公債附買回市場成交利率區間約為1.05%~1.10%，短期利率6月份變化不大，僅於6月底小幅上揚。截至2024年6月底央行未到期存單餘額仍高達7.58兆元，較前月下滑0.19兆元。展望2024年7月份，央行NCD到期金額為5.34兆元，較前月減少0.1兆元，整體而言市場資金不虞匱乏。預期2024年7~8月份之短期利率變化應不致太大。