國泰全球多重收益平衡基金一月份經理人報告

2023開年全球市場迎來了非常強勢的開局， MSCI世界指數上漲 7%， 美國標普500指數上漲6.18%， 那斯達克科技指數在TSLA的強 勢反彈下上漲10.68%， 代表歐洲的STOXX也上漲9.75%。 月初美股 市場在12月非農就業數據公布後走強， 雖然223K的月增幅相對於市 場預估的200K仍然過熱， 但薪資同比增長4.6%略為放緩。 接著美國 公布CPI通脹數據， 12月通脹同比上升6.5%， 核心通脹5.7%， 連續 第五個月回落且明顯低過11月的數值。 根據密歇根大學的數據， 美 國短期和長期通脹預期在 1 月底有所改善。 調查受訪者表示， 他們 預計明年價格將上漲 3.9%， 為 2021 年 4 月以來的最低水平， 而信 心指數攀升至 64.9， 為九個月以來的最高水平。 在工資緩步增長和 通脹放緩的支持下， 當前個人財務指標也升至 5 月以來的最高水平。 市場預期薪資-物價的螺旋通膨即將緩解， 聯準會在未來的動作上將 逐漸轉鴿， 美股美債齊揚， 美元指數走弱至101.5。 做多非美資產是 過去一個月市場的共識， 歐元區和新興市場匯市股市齊漲， 歐洲天 然氣價格持續創低帶動歐股強勢的表現， 1月份歐元區PMI升到50.2， 重回榮枯線上方， 商業信心錄得兩年半來最大的上升， 不過能源以 外的成本壓力和工資壓力在上升， 要注意薪資-物價的螺旋上漲，ECB雖然有了喘息的空間， 但相較於美國歐元區停止升息的時間應該 要再晚一些時間。

本月我們對資產配置轉為中性看法，由於通膨下降的趨勢逐步 成形，我們將減少現金拉高投資比率，此時高信用評等的固定收益 資產相對於高成長股有更好的風險回報比，預計歐元區相較於美國 將維持更長的升息路徑，我們在公債選擇上偏好美元。就區域而言， 我們預計美國以外的股票具有更好的上行空間，歐洲及亞洲是我們 的首選，由於全球的升息步伐持續向美國靠攏，利差收窄讓美元難 以持續強勢。我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政 策的影響， FED基準利率接近終端利率和收益率曲線倒掛加深，讓 我們選擇美國國債的作為主軸配置。後續將留意評價回檔與市場波 動時價值浮現之投資機會。