李存修．邱顯比教授
今年第三季可謂是股市震盪起伏比較劇烈的季度，除了俄烏、以哈戰爭持續在進行外，美國的降息幅度也讓投資人忐忑不安，降一碼好像不太夠，降二碼又擔心經濟前景不佳，S&P
500 VIX在第三季度中最高來到22，最低來到只有14。以台股加權股價指數來看，七月的指數高低差達2191點，八月的高低差達2812點，還曾在八月五日跌破20000點。九月雖比較平穩，但因中國祭出史無前例的強力救市計畫，吸引外資大賣台股，轉進滬、深、港，台股因而下跌。從九月十九日至九月底港股上漲了近19%，H股上漲了28%，深成指數上漲了29%，上證指數則上漲了21%。
美國的經濟數據顯示第二季GDP成長率達3%，失業率維持在4.2%，符合預期，且低於前值，基本上已擺脫了硬著陸的擔憂。通膨降溫的速度比預期快，八月底發布的PCE指數降至2.2%，低於預期，距離FED的目標已不遠。
總計第三季，道瓊工業指數上漲8.21%，S&P
500指數上漲5.53%，中國滬深300指數上漲16.07%，MSCI世界指數(含息)上漲6.72%。台股相對遜色，加權股價報酬指數下跌2.03%，電子報酬指數下跌3.93%，OTC報酬指數下跌0.34%。
累計今年一至九月，股市依然呈現榮景，加權股價報酬指數上漲26.9%，台灣50報酬指數累計上漲37.93%，電子報酬指數累計上漲34.57%。國外方面NASDAQ累計九個月漲幅21.17%，S&P
500指數累計上漲20.81%，道瓊工業指數累計上漲12.31%，MSCI世界指數(含息)亦上漲19.08%，MSCI新興市場指數也有17.24%的進帳，台股仍在全球股市名列前茅。
依照往例每逢季月評比討論就會以討論當季績效為主，第三季中253檔受評投資國內的股票型基金平均季獲利為-4.96%，遜於加權股價報酬指數，勝過加權股價報酬指數者僅53檔，佔比約21%，創正報酬者僅25檔，佔比不到10%。多數細分類第三季報酬均在-5%~-6%之間，包括一般股票型(-5.60%)，中小型(-5.66%)，價值型(-5.82%)及科技類型(-5.99%)，僅上櫃股票型(-2.78%)表現較佳，原因即在前文所述，第三季重大信息較多，股市起伏較大，捉摸不定。
第三季各類型跨國投資的股票型基金(共813檔)除美國、日本外均有正的季報酬，就全部幣別來看(以下同)，中國大陸A股在政府奮力救市之下，創造了11.33%的大紅包。而包含港股在內的大中華基金(6.40%)也有不錯的表現，其餘依序為其他單一國家/市場型(主要為泰國、印度、越南)的5.53%，歐洲區域型的4.28%，新興市場的3.66%，表現均優於台股基金。
平衡型及多重資產型也以跨國投資優於國內投資，新興市場型8.47%一枝獨秀，中國大陸平衡型4.69%，全球型1.88%，多重資產型3.34%，均比投資國內的-4.05%強。
由於九月中美國降基準利率2碼，帶來債市的利多，投資等級債券以新興市場的4.14%(全部幣別，以下同)表現最佳，其次為美國的3.76%，全球型的3.55%，亞洲新興市場的2.73%，以及中國大陸的2.42%。非投資等級債表現約略差不多，如新興市場3.36%，亞洲3.25%，全球型2.96%，中國大陸的2.61%等。組合型與目標日期型無論投資等級債或非投資等級債，平均季報報酬約在2.16%~4.01%之間。不動產證券化型在第三季中表現出色，季報酬達13.45%。
儘管第三季台股基金表現不盡理想，但年初迄九月底仍然表現不錯，240檔投資國內股市的基金平均九個月獲利16.50%，正報酬率達96.25%，只是超越含息大盤僅33檔或13.75%。各分類以上櫃股票型報酬18.97%表現最佳，緊追在後者為中概股型18.62%以及價值型的18.39%，科技類股僅14.01%，今年中發生ETF狂潮，累積前九個月48檔ETF(一般型)平均累積報酬達20.96%。
前三季跨國投資的股票型基金表現也相當出色，789檔跨國投資股票型基金三季報酬率達15.6%，其中美國三季平均獲利22.94%，最為出色，其他單一國家/市場型(主要是印度)三季平均獲利22.05%也不遑多讓。其他如歐洲區域型16.83%，亞洲區域型16.17%，全球一般股票型16.07%，中國大陸A股15.55%及大中華區15.39%，均與台股基金相當接近。
債券股票平衡型基金投資國內者第三季平均獲利13.00%，跨國投資之平衡型基金三季累計報酬率均約在11.78%至16.66%，旗鼓相當，多重資產型三季累計獲利10.64%略遜一籌。
今年前三季債券型基金表現也不差，就投資等級債而言，全球新興市場前三季平均獲利6.70%，緊跟著亞洲新興市場的6.49%，美國投資等級債則有5.00%，目標到期型5.50%。非投資等級債略優於投資等級債，又以亞洲非投資等級債累計報酬最高，達10.77%，中國非投資等級債累計也達9.37%，其他如新興市場7.36%，全球型5.47%，也都把上半年的不佳表現給挽回了。
組合型基金國內組合(15.76%)優於國外組合(一般股票組合15.31%，新興市場組合12.39%)。跨國其他組合前三季平均獲利17.33%，主要是一些ETF組合，目標日期型前三季平均獲利12.15%，平衡組合型累計平均獲利10.21%。債券組合以投資等級債優於複合式組合債再優於非投資等級債組合；不動產證券化型基金(68檔)年初迄九月底平均也獲利11.48%。
作者為台大財經金融系教授
