國泰三年到期全球投資等級債券基金五月份經理人報告

投資展望方面，信貸市場關注的美國地區銀行業、美國債務上限問題等在上 月底有一些明朗。FirstRepublicBank被FDIC接管使得地區銀行面臨的壓力再度 浮現。但我們認為問題主要限於地區性銀行，升息雖使得這些銀行資產負債匹配 性不足而承壓，但最主要問題是存款的快速與大量流失，無法抵抗客戶信心流失 造成的群體擠兌。不過流失的存款主要係轉移到大型銀行，地區性銀行或因面臨 嚴峻挑戰而有所整合/整併，我們認為不至於危及美國整個金融體系。而由後來 這次FirstRepublicBank也可發現市場並沒有恐慌的情形，金融市場的反應相對 平靜許多。債務上限則果如預期，是另一個關注重點，最後期限的逼近將迫使政 治妥協，上週在期限將屆前夕順利提高美國舉債上限，避免對金融市場造成巨震 的災難性違約。目前市場焦點又著重於升息以及經濟局勢。美國貨幣政策方面， 5月初FOMC後市場雖解讀為已是本輪最後一次升息，並在地區性銀行等紛擾下 利率期貨市場已出現9月開始降息的預期。但隨著經濟數據向好，官員鷹派聲加 大佐以月底前偏好的經濟數據下，芝商所FedWatch工具預估六月升息機率升至 七成以上，年內降息時點由原先預估的九月延後至十一月。雖然利率期貨市場起 起伏伏，我們維持不變的看法，認為Fed將維持高利率一段時間以待通膨回到目 標，年內降息機率低，除非出現其它金融體系風險或硬著陸風險。

基金操作方面，本基金募集期5/15~5/26，5/23向金管會遞件申請基 金成立，順利於5/30收到金管會核准函並成立。本基金為目標到期型債券 基金，將爭取在較短時間內完成投組佈局，目前預計將於兩週完成。由於目 標到期型操作策略，基金將較高比重投入債券並主要以買進持有為目的，但 由於基金有費用與贖回款支付，以及基金匯率避險操作於續約時或需額外現 金進行差額交付，加上未來收益分配等潛在資金需求，基金預計將需保留現 金準備，現金準備比重視當時費用率、潛在贖回壓力以及匯率波動而定，初 期由於處閉鎖期較無贖回款之干擾，因而預計保留約1~2%現金準備。