台新中証消費服務領先指數基金十二月份經理人報告

2010年以來A股存在7次明顯的春季行情，行情平均持續53天左右，最早開啟於12月初，最晚開啟於2月初。春季行情存在的核心因素，一為基本面的邊際改善，二為流動性或是政策的寬鬆。除此之外，估值和情緒偏低也有利於開啟春季行情。另一方面，春季行情結束多因基本面、流動性等邊際轉弱所致。今年一季度基本面、流動性和估值情緒均符合春季行情存在的條件。但是比照歷史經驗，今年一是經濟和盈利修復偏弱，基本面的邊際改善需要更多的時間；二是海外流動性寬鬆預期反覆，中國政策寬鬆可能延後到春節前後；三是基金與外資等調倉由去年底延後至今年初，對春季行情開啟和結束節奏有影響，A股目前仍處於震盪築底期，建議關注後續政策變化與經濟修復進度。