國泰彭博巴克萊優選1-5年美元高收益債券基金一月份經理人報告

上月美債殖利率主要籠罩在聯準會可能提前升息與緊縮貨幣政策的市場預期下， 美債殖利率大幅彈升突破近兩年來的高位。 月初聯準會公布12月FOMC會議紀錄， 顯示經濟持續走強及高通膨的環境將可能導致升息時 點提前， 且部分官員亦傾向於升息不久後啟動縮表， 後續多位Fed官員的 對外談話也偏鷹派， 帶動市場上修升息預期與縮表時程， 引發殖利率大幅 上揚， 另外， 許多企業趕在升息循環開始前發行新債， 亦加速推升殖利率 上升走勢， 月中10年美債殖利率最高收至1.87%附近水位。 而臨近1月下 旬， 隨美股回調、 烏俄地緣風險升溫帶動避險情緒， 加上殖利率彈至波段高點吸引部分買盤與投資人關注月底FOMC會議， 10年美債殖利率後續在 1.75%-1.9%區間震盪。 截至1月底， 2年期美債殖利率上彈約44.65bps至 1.1787%， 10年期美債殖利率上彈約26.66bps至1.7767%， 2Y10Y利差當月收窄約17.793bps， 5Y30Y利差當月收窄約14.217bps。 高收益債方面:全球高收益債利差整月發散近41bps。 個別產業同步呈發散行情， 幅度約 20-80bps， 能源及運輸債本月受油價上漲及Omicron輕症化， 歐洲各國 紛紛解除防疫措施等利多， 縮小利差發散幅度， 分別約發散20及30bps， 表現相對穩健; 科技債則受殖利率上揚及市場risk off升溫， 利差大幅發散 約 70bps 。 觀 察 各 評 等 債 券 表 現 ， Mulhacen 金 融 公 司 遭 Fitch &Moody’s 降評， 債價應聲大跌21%拖累C級別高收債券上月表現落後。 標的指數於期間漲跌幅為 -1.17%， 以 158.269 點作收。 為達投資組合貼 近標的指數之追蹤效果， 基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重， 其中現貨持有比重約為 97.70%， 未來將持續觀察投資組合追蹤情況， 進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數 追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考 量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。 展望後市: 近期市場持續反應聯準 會提前升息與緊縮貨幣政策的訊息，上月底FOMC會議亦強化了3月縮減購債結 束後隨即升息的預期，根據目前CME FedWatch Tool的升息機率來看，市場預 期2022年升息5碼的機率已超過5成來到81.5%， 3月會議升息2碼的機率則上升 至36.6%，隨著市場持續消化Fed加快貨幣政策正常化的步調，美債殖利率上行 趨勢明確，須持續留意殖利率上彈的風險，且預估短天期殖利率的彈升幅度將持 續大於長天期殖利率，後續也將更加關注縮表相關訊息。高收益債方面: 美國通膨快速上揚，聯準會貨幣政策趨於明確、英國央行(BOE)再度宣布升息一碼，還 額外加碼宣布縮減持有的債券部位、歐洲央行表示對高通膨感到擔憂，研判歐洲 央行的資產購買計劃(APP)會加快縮減進程。三大央行轉趨鷹派，令市場對Fed首 次升息步調及力道將強於預期。升息階段通常代表景氣走揚，有利全球高收益債 的發債企業基本面持續提升。預期油價及原物料價格持續高盤有利於能源及原物 料債券利差持穩; 休閒娛樂、運輸、航空等產業可望受惠疫情消退行情; 升息行情 將有助於銀行利差收入及保險公司之債券投資收益表現。惟仍需留意FED聯準會 政策將加速緊縮的預期可能對股市產生衝擊，高收益短線震盪較劇。