國泰亞洲成長基金十二月份經理人報告

中國11 月全國規模以上工業企業利潤年增9.0%， 累計前11 月 規模以上工業企業利潤較去年同期成長38.0%， 與2019年同期相比 增加41.3%， 近兩年平均年成長18.9%。 中國工業利潤率因基期上 升、 成本增幅高於營收等因素趨緩。 若從營收增速和成本增速的變 化來看， 1~11 月的營收成長率高於成本增長率的行業不到半數，售價未能反映成本上升， 影響中國企業利潤率。 CPI 年增率由1.5%大幅上升至2.3%， 創下15 個月以來新高， 主要因為先前高基期的 因素消除， 其次是能源、 蔬菜等價格較去年同期明顯上漲， 帶動 CPI 上升。 和前一月份相比， 月增率則由0.7%回落至0.4%。 PPI 由 於限電限產的情況緩和， 使得11 月PPI 年增率由13.5%回落至 12.9%， 月增率也由2.5%回落至1.0%。 整體而言， 近期原物料價 格上漲的情況緩和， 限電限產的情況也有緩解， 使得上游成本略為 回落。 近期由於有Omicron 變種病毒影響， 使得各國重啟封鎖禁 令， 這可能同時影響供需兩端， 供應鏈的問題可能仍需要一段時間 化解。

印度3Q21 GDP 規模為35.7 兆盧比， 較前季回升10.4%， 且已 恢復至疫情前水準。 民間消費與固定資產投資較2Q21 回升9.2%與 11.8%， 商品與服務出口較不受疫情影響， 連三季回升， 3Q21 季 增8.4%；民間消費、 固定資產投資年增率降至8.6%、 11%， 對 3Q21GDP 成長貢獻各為55%、 40%， 商品與服務出口雖較去年同 季成長19.6%， 但因國際原物料價格上漲、 內需回升， 帶動進口增長40.6%， 使得淨出口呈負貢獻。 整體而言， 2021 年以來， Delta變種病毒雖拖累印度2Q 經濟復甦， 但7 月起印度疫情控制趨於平 穩， 經濟活動逐步復甦， 11 月的製造業PMI 升至57.6， 為2021/2來最快擴張， 10 月服務業PMI 上升至58.4， 連續3 個月擴張， 有 利於4Q21 經濟進一步復甦， 而疫情控制能否持穩將是關鍵。

FED縮表與升息步調加速， 市場預期資金將加速進入緊縮狀態， 股市再度出現明顯波動， 特別是成長股正在進行估值修正， 將重新 審視投組內成長股的估值水平， 同時基金布局將以平衡為主。