市場風險猶存 多元配置降低波動
美國公布了一系列強勁的經濟數據，加以通膨似乎仍具黏性，降溫速度未如預期，多名聯準會官員持續重申將進一步升息以對抗通膨，引發股債市震盪。總計2月以來台灣金管會證期局核備的991檔境外基金(股、債均含)平均下跌0.86%，其中，716檔股票型基金平均下跌0.91%，258檔債券型基金平均下跌0.82%(理柏資訊，台幣計價至2/22)。
富蘭克林證券投顧表示，在一連串經濟數據出爐及聯準會官員鷹派發言之後，市場預期聯準會將在3月、5月、6月各升息一碼，終端利率調升至5.25-5.5%，而降息預期則推遲至12月。基於市場對聯準會升息仍存在高度敏感性，導致股債市震盪加劇，與其觀望等待最佳時機進場，不妨先做好投資組合，建議持有一檔平衡型、一檔股票型及一檔債券型基金，提前卡位升息末段投資契機時也可藉由資產互補特性降低波動風險，建議投資策略如下：(1)核心配置：以採取靈活配置的美國平衡型基金為核心；(2)複合債廣納收益：隨市場消化主要央行最末段的升息路徑和幅度，合理預期已高升的債券殖利率至少可先維持在穩定區間，以投資級債為主並搭配精選的非投資級債之複合債券型基金可為現階段防禦中增取收益機會的核心債券選擇。(3)股票分批布局：全球股市近期陷入漲高後的震盪整理，有助消化過熱的技術面壓力，建議先觀察年線支撐作為技術面是否轉弱的參考指標。考量聯準會本波升息循環可能走得更高更遠，對景氣及壓抑通膨的影響仍待時間檢驗，經濟潛在衰退風險猶存，建議現階段首選具備產業韌性(基礎建設/公用事業/AI/數位轉型)和政策支持(亞洲及中國股市)題材，並採取逢震盪加碼或大額定期定額策略介入。
主要股票暨產業型基金：ChatGPT熱潮點燃科技股；美聯準會鷹派升息陰霾打擊黃金表現
在美國就業、零售等數據維持強勁下，加以美國通膨降溫速度出現減慢跡象，聯準會官員們仍普遍認為需持續升息，拖累黃金基金在二月表現居末，跌幅達10.96%，不過，向來對利率敏感的科技股仍表現堅挺，係因近期與ChatGPT相關的人工智慧(AI)題材點燃了一波投資熱潮，並抵銷了鷹派升息的負面衝擊，科技股近月上漲0.85%，表現居冠。以區域來看，台股基金近月上漲3.84%，表現最佳，儘管近期台股受到巴菲特旗下波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)大幅減持台積電ADR持股的干擾，但二月以來外資淨買超仍支撐了台股表現，而大中華股市基金則下跌4.55%，因美國擊落中國間諜氣球導致美中緊張關係再次升溫，影響了陸股表現。
富蘭克林證券投顧表示，儘管近月中國股市較無表現，然以基本面看，中國經濟重啟標誌著一個新的轉折點，政策轉向讓經濟得以擺脫防疫封控限制，此外，在過去三年清零政策期間累積了6.6兆人民幣超額儲蓄，這應有助發揮和刺激消費，進而推動新興市場消費升級趨勢的投資機會，與此同時，更多房地產支持措施推出、鬆綁平台產業監管等宏觀經濟政策也有利於促進經濟復甦和催生新一輪資金回流，預計中國股市前景仍可期。
富蘭克林坦伯頓大中華基金經理人黎邁祺表示，確認了多個有助中國市場復甦的正面催化因素，包含動態清零政策放鬆、監管環境不會進一步收緊，在各方面都看到了對前景相對樂觀的理由，而與政府長期目標契合的領域能為投資人帶來重大機遇，如許多消費品和服務尚未充分涵蓋一些二三線城市，共同富裕政策可能會擴大可支配收入的整體規模和為社會福利提供支持。
富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯表示，近期ChatGPT的話題正熱，而人工智慧(AI)/機器學習(ML)是我們聚焦的十大數位轉型子主題之一，多年來一直密切關注相關的投資機會。2023年以來，市場對此領域的興趣激增，我們相信人工智慧(AI)/機器學習(ML)可能成為下一波科技投資浪潮的催化劑，因為它具有深切影響低價值知識工作者的潛力，未來每個行業可能將會受到人工智慧的影響。
美盛基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人尼克．蘭利表示，儘管受到疫情影響的供應鏈通膨可能開始消退，各國央行升息遏止需求也將壓抑通膨自高檔放緩，但這次造成通膨的許多因素屬於結構性及破壞力，包括食物通膨、氣候通膨、全球供應鏈重組等，未來將難以回到過去長期低通膨低利率環境，著眼基礎建設資產有通膨轉嫁機制，通膨環境下基礎建設資產多有良好表現。
主要債券及平衡型基金：聯準會維持鷹派升息，但伊斯蘭債、美國平衡型基金仍穩健
由於美國聯準會可能在通膨隱憂仍存下維持鷹派升息步伐，讓市場重新調整未來的升息路徑，並帶動美債殖利率和美元重新走升，然伊斯蘭債券在此依環境下仍表現優異，不跌反漲，近月上漲0.29%，美國平衡型基金也相對抗跌，僅小跌0.39%，不過，新興市場債券表現較為疲弱，當地貨幣債基金跌幅達1.77%，表現最弱勢，而強勢貨幣債基金也有1.62%的跌幅。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克表示，美國通膨壓力已顯現緩解跡象，相信這正為聯準會轉向停止升息鋪平道路，金融環境緊縮的影響將持續在今年顯現，需更加留心潛在的經濟降溫與對企業獲利與評價面的衝擊。相較於股市，現階段更偏好於債券的投資機會、尤其是投資級債目前正處於數十年來難得一見、極具吸引力的投資機會，預期投資組合將朝股四債六的比重配置，並且將保持靈活彈性隨時掌握潛在的獲利與收益機會。
富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人桑娜．德賽(Sonal Desai)表示，通膨確實已經下滑，就業成本也顯現降溫，房市活動已放緩，一些升息的滯後效果可望陸續顯，預期未來再1~2次升息後可能停止升息，雖然不認為美國將陷入廣泛的經濟衰退，不過經濟降溫的風險下，最看好高品質的公債、企業債和抵押債的防禦表現，至於非投資級債則須留意企業債息成本驟升、經濟降溫下的衝擊，所幸美國企業的財務體質已較過去危機時期紮實，藉由精選標的仍能找到相當好的投資機會，至於新興市場債則可藉由分散和嚴選債券的策略，適度分享這塊跌深市場的反彈機會。
表一、國內核備之主要產業型基金績效暨全球氣候變遷指數表現總覽(%)
|
基金類型/報酬率(%)
|
二月
|
今年來
|
三個月
|
六個月
|
一年
|
二年
|
三年
|
波動風險
|
|
科技
|
0.85
|
10.35
|
5.42
|
-2.66
|
-9.75
|
-20.76
|
15.22
|
25.76
|
|
金融
|
0.44
|
7.6
|
4.36
|
13.32
|
0.88
|
11.6
|
13.22
|
26.27
|
|
MSCI世界氣候變遷指數
|
0.07
|
5.89
|
0.53
|
0.23
|
1.55
|
4.12
|
16.49
|
20.95
|
|
醫療
|
-0.29
|
-2.41
|
-2.92
|
-0.49
|
7.47
|
3.02
|
11.74
|
17.68
|
|
全球不動產
|
-1.13
|
4.65
|
1.68
|
-4.96
|
-7.29
|
1.8
|
-13.7
|
22.60
|
|
公用事業
|
-1.18
|
-4.41
|
-4.52
|
-8.7
|
14.06
|
31.63
|
5.35
|
18.91
|
|
基礎建設
|
-1.36
|
0.56
|
-0.61
|
-3.42
|
5.66
|
10.31
|
-2.34
|
17.14
|
|
能源
|
-1.64
|
0.25
|
-4.01
|
8.11
|
22.52
|
57.68
|
28.95
|
45.37
|
|
生技
|
-2.8
|
-2.39
|
-4.59
|
1.69
|
13.47
|
-16.23
|
-1.82
|
19.61
|
|
天然資源
|
-3.38
|
-0.24
|
-3.09
|
9.56
|
17.59
|
38.85
|
45.78
|
29.29
|
|
黃金及貴金屬
|
-10.96
|
-4.02
|
-0.25
|
12.55
|
-13.32
|
-10.39
|
-6.38
|
38.26
|
表二、國內核備之股票型基金績效總覽(%)
|
基金類型/報酬率(%)
|
二月
|
今年來
|
三個月
|
六個月
|
一年
|
二年
|
三年
|
波動風險
|
|
台灣股票型
|
3.84
|
10.87
|
7.06
|
2.33
|
-15.04
|
-2.30
|
44.18
|
26.39
|
|
歐洲股票型
|
1.74
|
7.74
|
7.80
|
15.68
|
4.09
|
5.56
|
8.58
|
21.40
|
|
歐洲中小型股票
|
1.13
|
7.67
|
8.89
|
13.60
|
-3.88
|
-8.33
|
1.26
|
25.40
|
|
美國中小型股票
|
0.40
|
6.84
|
1.57
|
3.59
|
6.66
|
5.63
|
22.47
|
25.23
|
|
印度股票型
|
0.35
|
-3.08
|
-6.50
|
-3.71
|
-1.75
|
9.26
|
16.26
|
24.07
|
|
美國股票型
|
0.11
|
4.72
|
-0.09
|
-1.15
|
-0.52
|
5.31
|
16.85
|
22.94
|
|
全球股票型
|
0.03
|
5.00
|
1.51
|
2.17
|
0.24
|
-0.81
|
11.19
|
21.43
|
|
東歐股票型
|
-0.05
|
2.53
|
7.39
|
5.57
|
-38.25
|
-44.50
|
-49.65
|
38.81
|
|
亞洲中小型股票型
|
-1.35
|
2.74
|
4.65
|
2.70
|
-3.15
|
-4.99
|
17.61
|
21.30
|
|
拉丁美洲股票型
|
-2.15
|
4.17
|
2.23
|
6.53
|
6.86
|
7.37
|
-13.22
|
35.11
|
|
日本股票型
|
-2.36
|
1.42
|
0.63
|
2.12
|
-2.43
|
-12.75
|
3.60
|
18.08
|
|
新興市場股票型
|
-2.60
|
3.33
|
4.82
|
3.53
|
-9.48
|
-22.12
|
-6.33
|
22.14
|
|
亞洲(不含日本)股票型
|
-2.99
|
2.97
|
5.91
|
3.83
|
-6.11
|
-18.50
|
2.19
|
21.63
|
|
大中華股票型
|
-4.55
|
3.72
|
13.31
|
3.72
|
-10.53
|
-35.80
|
-12.19
|
27.58
|
表三、國內核備之主要債券型基金績效暨伊斯蘭債與波灣債券指數表現總覽(%)
|
基金類型/報酬率(%)
|
二月
|
今年來
|
三個月
|
六個月
|
一年
|
二年
|
三年
|
波動風險
|
|
道瓊伊斯蘭債指數
|
0.29
|
-0.37
|
-0.45
|
-0.6
|
3.88
|
2.53
|
-0.74
|
5.61
|
|
美國美元平衡混合型
|
-0.39
|
1.78
|
-1.04
|
-0.37
|
1.62
|
5.48
|
8.46
|
14.55
|
|
環球非投資等級債券(美元)
|
-0.48
|
0.88
|
0.35
|
1.99
|
0.91
|
-1
|
-4.61
|
11.96
|
|
環球美元平衡混合型
|
-0.53
|
1.84
|
0.33
|
1.53
|
-0.37
|
-2.71
|
-1.76
|
13.75
|
|
歐洲非投資等級債券型
|
-0.56
|
2.01
|
4.48
|
10.23
|
-3.11
|
-12.17
|
-7.86
|
12.23
|
|
全球債券型
|
-0.70
|
-0.14
|
-0.73
|
0.09
|
-1.11
|
-5.43
|
-9.6
|
7.66
|
|
美國非投資等級債券型
|
-0.73
|
0.6
|
-0.99
|
0.47
|
2.29
|
0.82
|
-3.24
|
11.48
|
|
富時波灣債指數
|
-0.89
|
-0.88
|
-0.49
|
-1.19
|
1.1
|
0.1
|
-4.58
|
9.60
|
|
美國政府債券型
|
-0.90
|
0.05
|
-0.96
|
-1.46
|
-1.7
|
-5.56
|
-9.97
|
7.23
|
|
其他新興市場債券
|
-1.02
|
-0.49
|
0.95
|
-0.28
|
2.4
|
5.51
|
3.81
|
11.33
|
|
亞洲債券型
|
-1.16
|
0.15
|
3.14
|
2.93
|
1.37
|
-3.37
|
-7.16
|
8.28
|
|
新興市場債券型(強勢貨幣)
|
-1.62
|
-0.09
|
1.69
|
2.96
|
-5.54
|
-11.54
|
-18.57
|
15.42
|
|
新興市場債券型(當地貨幣)
|
-1.77
|
0.34
|
2.97
|
5.96
|
-2.92
|
-8.85
|
-15.31
|
13.76
|
表一~表三資料來源：理柏資訊，依照理柏環球分類，報酬率以台幣計價統計至2023/2/22，波動風險為過去三年月報酬率的標準差(年化)原幣計價至2023/1/31。基金過去績效不代表未來績效之保證。指數不代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。
【以下為投資警語】
投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
中國警語：境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之20%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。
非投資級債券基金警語：由於非投資級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。
基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。本基金之配息來源含股息收益，配息也可能從基金資本中支付。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。
增益配息型類股：股票型基金之配息來源為基金投資標的所配發之股票股利，因投資標的股利發放頻率及日期不一，造成基金每月收到之股票股利收入將不平均。若當期收到投資標的之股利收入大於預計配息率，則基金僅由股利收入發放配息。若當期收到投資標的之股利收入低於預計配息率，則投資經理人得利用前期保留之股利收入，於必要時，亦得自本金配息，使配息率穩定。投資經理人將定期審視投資標的股利率水準及基金績效而調整配息率，使基金配息率貼近股利率，避免配息過度侵蝕本金之情形。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站( http://www.Franklin.com.tw )查閱。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。
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