國泰全球多重收益平衡基金十一月份經理人報告
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2024/12/16 16:24
(國泰投信 提供)
美國大選不確定性消除後, 美國風險情緒高漲, 川普勝選帶動美國
股市創新高, 但給其他國家地區造成壓力。 11月成熟市場股市表現優於
新興市場, 主要是美國貢獻; S&P 500表現優於納斯達克, 區域内市場
廣度改善, 小型股大幅上漲推動。 歐洲因英鎊走弱和市場防禦性質推動
英國股市在區域中表現較好;儘管面臨關稅疑慮, 德國股市仍然上漲,
法國因持續的政治動蕩和財政問題表現落後。 日本股市小幅下跌, 新興
市場國家因爲強美元和關稅疑慮普遍下跌, 拉美國家下跌最多, 中國和
印度基本平盤。 在板塊方面, 市場預期川普2.0帶來經濟增長和再通膨,
價值型和周期性行業領漲;成長性股票受利率的不確定影響而表現略微
落後;防禦性板塊中, 受新任命的衛生部長影響市場情緒下降醫療保健
板塊表現不佳。 在債券市場, 美國債券市場最初表現落後, 市場擔心共
和黨全面勝利可能帶來的通膨和債務問題將延緩降息進程;而隨之而來新財政部長提名人Scott Bessent的政策闡述, 緩解了市場的擔憂, 加之
經濟數據顯示景氣略微溫和, 月末美債利率有所下降推動債券市場有所
表現。 而在歐洲因經濟增長疲弱的擔憂, 德國國債利率持續走低, 整月
下行進30bps。 美元表現强勁, 非美貨幣普遍貶值, 市場預期“美國例
外” 論將在川普2.0時期加速。 黃金表現最弱, 而其他大宗商品在美元升
值和烏俄戰事加劇背景下僅小幅下跌。
投資展望上,市場在交易了大部分美國大選結果後開始轉爲關
注政策的落地和宏觀經濟基本面。我們預計經濟基本面仍然穩健,
對於美國經濟仍然維持軟著陸的基本假設。共和黨掌握參議院與眾
議院有利於未來政策推動,包含企業減稅、降低監管等,將支撐風
險性資產的表現。資產配置策略上維持超配美國股票,將會關注川
普新政下的結構性機會和AI應用層面的受益股。債券配置上美國經
濟軟著陸背景,通膨年增率雖下滑停滯,但持續朝目標 2% 邁進,
我們預期貨幣政策將朝寬鬆方向前進,美國國債利率仍具有高度的
吸引力,投資策略維持較高的存續期間,經濟前景與有利的政策預
計也會支持高收益債券風險資產表現。同時,我們也將持續關注未
來美國向全世界徵收關稅的不確定性給全球經濟增長帶來的不利影
響,以及法國/中東/亞洲等政治局勢的不確定性可能給資產價格帶
來的大幅波動風險。
11月投組的現金比例下降至4.61%,投資比例95.39%;資產配
置中,股票(含ETF)投資比例上升至62.68%;債券(含ETF)小幅
下降至32.71%。 11月股票方面偏向淨買入,具體操作方面,區域別
減少日本/香港/印度股票,增加美國;行業別方面,減少半導體ETF和醫療類個股,增加金融類ETF。在債券操作方面以換券爲主,將
10s債券轉換為30s;在債券幣別方面將歐元債券轉換爲美元和日元
債券。
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