國泰人民幣貨幣市場基金十一月份經理人報告

中國人民銀行11/29日表示，為維護月底銀行體系流動 性合理充裕，今日以固定利率、數量招標方式展開4,790億 元人民幣7天期逆回購操作，得標利率為1.5%；由於當日有 6,351億元逆回購到期，公開市場實現淨回籠1,561億元；包 括中期借貸便利(MLF)操作在內，通週全口徑計淨投放5,180 億元。中國人民銀行上週一進行了9,000億元MLF操作，規 模約為本月到期量1.45兆元的六成，即人行本月透過MLF淨 回籠5,500億元；利率持平於2%。

在貨幣市場利率方面， 11/29上海銀行間同業拆放利率 (Shibor)全面走跌，隔拆利率續跌1個基點至1.319%， 7天期 (R007)轉跌9.5個基點至1.631%， 14天期續跌2.6個基點至 1.74%， 1個月期續跌0.7個基點至1.772%， 3個月期續跌0.6 個基點至1.852%， 6個月期轉跌0.8個基點至1.871%， 9個月 期轉跌0.7個基點至1.882%，一年期轉跌0.6個基點至 1.893%。市場預期若按照往年，預計額度提前下達規模將超 2兆，也就是預計今年仍有高達4兆人民幣地方債將發行。 11/12起河南省、遼寧大連市、貴州省、江蘇省與山東青島 市先後公告發行或擬發行相關債券用於置換存量的隱性債務， 整體發債金額超過2240億人民幣。債券發行增加，且市場預 期年內人行將降準25bps-50bps，令中債殖利率普遍下探， 中債1年券週線收紅3.7bps至1.3480%，地方專項債增發多 以10年以上天期為主，令長天期債券降幅較少， 10券殖利率 週線下降0.4bps至2.0779%， 30年債券殖利率收紅1.3bps至 2.2585%。

中國明年經濟成長將受到內、外需疑慮影響，由於房地 產市場處於去庫存態勢，不利房地產開發和投資成長；且多 國陸續對中國部分產品產能過剩提出質疑並陸續加徵關稅， 以及川普上任後，美國對中國所有商品進口關稅潛在的上調 風險，料使中國出口動能承壓。故評估縱使官方財政使力， 預期中國明年經濟成長率仍將趨緩，估計從今年約4.9% 附 近下降至4.6% 左右。至於在基金整體策略上,是以滿足投資 人流動需求為前提,若有淨申購資金則積極調整投資組合以 提高基金收益率。