全球股市多續迎資金淨流入 但動能有所降溫

美國表示俄烏衝突風險仍在，地緣政治緊張情勢未減，加上聯準會官員近期發言偏鷹，股市過去一周震盪回檔。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周除已開發歐洲股市資金呈現淨流出外，全球其餘地區股市仍迎來資金淨流入，不過動能大多有所降溫。

安聯投信表示，雖過去一周內因俄羅斯表示將部分撤軍，市場一度出現反彈，但在美歐等國表示衝突風險仍在後，以股市為主等風險性資產仍出現拉回。在央行動向方面，美國1月份生產者物價指數（PPI）年增率高於市場預期，加上數位聯準會官員近期發言偏向鷹派，以及過去較為溫和的歐洲央行也對今年內升息釋出可能性，市場持續消化貨幣政策緊縮升溫預期。

安聯投信表示，近期俄烏衝突風險推升油價，通膨壓力升高，並進一步推升了市場對聯準會升息預期，全球股市走勢震盪。不過觀察過去經驗，股債資產在聯準會啟動升息前多承壓，主要是受到不確定性影響，但因全球經濟表現已超過疫情前水準，雖成長力道較去年放緩但仍穩健，景氣回溫趨勢未變、企業獲利成長正向；加上過往在聯準會確定升息後及過程中，風險性資產走升機率偏高，仍不需太悲觀看待。

安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人謝佳伶表示，在市場對升息預期擔憂升高、通膨居高不下以及地緣政治風險等干擾下，1月份以股市為主等風險性資產多震盪走跌。從美股來看，包括非必須消費、科技、健康醫療等成長性股票表現不如能源、金融等股票，波動指數VIX月底值則是由前一月的17升至24.83，顯示市場波動明顯增加。

謝佳伶表示，雖風險性資產較易受到雜音影響短線內出現波動，但因以美國企業為主的獲利預期佳、包括股票回購、股利上升與併購活動增加等利多，也有望支撐股票市場。此外，雖因各國央行近期態度明顯偏向鷹派，對升息步調與幅度的預期升溫影響市場情緒，但依過去升息經驗，股票市場在升息後三年的平均報酬有望來到35%的幅度，中長期來說仍有投資機會。

在台股部分， 安聯投信台股團隊表示，烏克蘭與俄羅斯地緣政治風險持續牽動過去一周的全球股市；舉例來說，股市在俄羅斯撤軍消息傳出後強勁反彈，卻在美歐官員表示戰爭風險仍在，以及烏東出現零星衝突後又出現下跌等，便是最明顯的證明。

安聯投信台股團隊表示，俄烏地緣政治風險後續發展仍應關注，一方面是若情勢升高可能加劇石油價格攀高，亦會加重歐美通膨壓力；另一方面，因烏克蘭為全球最大氖氣供應國，而氖氣為半導體晶面製程的關鍵原料，故相關衝突風險也可能對半導體及記憶體供應帶來影響，如加大拉貨力道與推升相關價格等。

回歸基本面，安聯投信台股團隊表示，美國一月份ISM製造業指數來到57.6，較前月下降，顯示美國製造業仍處於需求驅動、供應鏈受限的狀況。在科技產業基本面，近期受到材料汙染影響，市場估計全球第一季記憶體供貨將有所減少，也因此讓近期記憶體報價預期紛紛上修，料將進入正向報價循環。

安聯投信台股團隊指出，儘管包括通膨、油價與地緣政治風險等持續干擾市場，但基本上科技產業當前狀況仍健康，故若未來地緣政治風險與相關雜音有望降溫，相信台股動向仍將重返基本面驅動的狀態。

股票型基金資金流向

資料來源：EPFR，截至2022/2/16，單位：億美元