市場升息預期提高 風險債券動能降溫

市場對聯準升息預期再次升溫，美國10年期公債殖利率波動加劇，影響多數債券指數走跌。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，過去一周包括高收益債與新興市場債資金皆呈淨流出，僅投資級債市場淨流入約7.4億美元。

近來市場對聯準會加速升息的預期持續加溫，帶動美國10年期公債殖利率單周波動加大，近來持續於1.80%相對高點上下徘徊，並壓抑債券資產表現。觀察全球主要債市，包括投資級債、高收益債與新興市場債等過去一周多走跌，其中可轉債因與股市連動度較高，過去一周受到全球股市震盪，跌幅為債市中相對較明顯者。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金) 經理人許家豪表示，展望今年，雖受到變種病毒帶來的新冠疫情反覆、以及2021年基期較高影響，市場預期今年全球經濟成長應會放緩，但整體成長率仍將高於疫情前10年的平均水準；此外，隨著疫苗施打持續普及，也有望對全球景氣復甦帶來支撐，其中又以施打率較高的已開發國家狀況為佳。

許家豪表示，隨著經濟回溫與原物料價格走揚，加上近期新冠變種病毒帶來的疫情升溫影響，供應鏈緊張問題短時間可能難解，各國央行也將縮緊量化寬鬆政策甚至升息因應。從利率期貨來看，近期市場對美國聯準會今年升息幅度預期由一年內3碼升至4碼，並預期可能同步啟動量化緊縮，以控制偏高的通膨。

許家豪指出，雖近來包括聯準會釋出訊息偏鷹，且市場也預期會有較大幅度升息，但因疫情狀況反覆不定，各國央行利率正常化的腳步可能還是會維持相對穩健，故短期內市場資金應仍可保持充沛，只是增量較有限。

許家豪指出，近期市場雖因受到雜音干擾波動加劇，但因2022年經濟成長率仍將優於疫情前長期水準，基本面仍佳；此外，企業因受惠於經濟與景氣的復甦，帳上現金充足、獲利與營收提升，債務增長和槓桿率則持續下降，體質也多明顯改善，預估2022年企業信用債違約率將延續2021年維持低檔，風險相對可控。

在債市的投資建議上，許家豪表示，在信用基本面穩健、風險可控下，信用債隨著近期市場修正後，投資價值浮現，故建議投資人宜聚焦於可提供高息之信用債券，除可獲得較佳的息收報酬外，也有望在市場修正轉佳後，提升後市資本利得空間；另外也建議可同時留意與景氣及市場風險情緒連動度較高的可轉債等資產，創造多元收益來源的同時，也降低對利率波動的敏感度。

債券基金資金流向

資料來源：美銀美林、EPFR截至2022/1/19單位：億美元