國泰20年期(以上)美國公債指數單日反向1倍基金十二月份經理人報告

上月市場主要籠罩在聯準會停止升息且樂觀看待2024年降息的氣氛中， 美債殖利率延續11月的下行趨勢。雖然月初美債殖利率一度受到非農數據 及失業率雙雙優於預期有所震盪回升，但後續隨FOMC會議明示停止升息， 加上利率點陣圖顯示2024年可望降息3碼，主席鮑威爾表示希望在實現2% 通膨目標前就開始降息，引發市場樂觀情緒，美債殖利率大幅下滑，亦推動 各債市呈現上漲走勢。FOMC會後，隨聖誕與年底假期將至，債市交投轉趨 清淡，市場整體延續聯準會降息之樂觀情緒，加上年末美債標售結果多數優 於預期，帶動美債殖利率於下半月延續下行走勢。合計一個月，2年期美債 殖利率下行約43bps至4.2499%，10年期美債殖利率下行約44.73bps至 3.8791%，30年期美債殖利率則下行約46.5bps至4.0282%，2Y10Y利差持 續倒掛在約-37bps水位。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現，並為 貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證金與 未來市場申請買回之流動性準備進行配置。經濟數據來看，美國非農就業近2個 月低於20萬人，CPI連續六個月低於4%，預期在消費、投資成長放緩下，2024 年美國就業與通膨數據將延續降溫趨勢，有利聯準會政策轉向預期，此外，歐 洲央行與英國央行近期也釋放出升息循環結束的訊號，全球三大央行相繼結束 升息，預期全球債市有望於2024年迎來多頭。根據12月底的FedWatch升息機 率表顯示，市場預期聯準會將於2024年3月開始降息的機率高達8成以上，全年 預期降息6碼，超出聯準會利率點陣圖所預測的3碼，顯示市場對於降息的樂觀 期待，惟12月以來，各天期美債殖利率已大幅下行反應市場預期，10年美債殖 利率跌破4%以下來到2023年初附近水位，需留意市場過度樂觀之情緒，短期 來看，可關注債市漲多拉回的布局機會，長期而言，隨聯準會啟動降息循環， 市場將逐步反應降息預期，預估美債殖利率有望逐季下滑。