聯邦中國龍基金十一月份操作策略

從基本面來看，半導體及電子零組件產業持續在AI的發酵下繳出強勁的營收表現，雖然輝達法說會並未帶給市場太多驚喜，但市場持續看好新世代產品的需求，四大CSP業者持續上修對於明年的資本支出，台積電持續擴充CoWoS產能，顯示AI產品供不應求的情況短期內無法得到緩解；預期明年 AI相關產業仍會是市場關注焦點，下一世代產品的相關供應廠商將在年底至明年上半年開始出貨，預期相關個股的營收將會有更強勁的表現，操作上可以持續佈局中長線看好或落底轉機的產業，傾向選擇趨勢和題材股操作。

川普最快能落地生效，不需要國會通過的主張就是加徵關稅和收緊移民。加關稅會抬升物價、降低居民消費能力，阻礙降息進程，增加軟著陸的實現難度。關稅還可能引起貿易夥伴報復，方式包括對等提高關稅或對美國跨國公司的懲罰，對美國企業盈利構成負面衝擊。收緊移民則將減少廉價勞動力供給、增加企業用工成本、降低勞動生產率、抑制產出及企業利潤增長。過去兩年美國經濟、企業利潤都創造了高於趨勢的增長，一個重要因素便是每年新增了240萬非法移民為美國貢獻生產和消費。那麼反過來，驅趕這些非法移民則會有降低GDP及企業利潤增速的效果。財政方面，若只減稅不減支導致財政赤字擴大，那麼通脹、融資成本將再度上行，債券大跌，對美國金融穩定性、國家信用都構成威脅，不排除引發新的風險事件。若川普成立的政府效率部成功削減了足夠量的支出，那麼長期無疑有利於美國財政可持續發展，但也難免造成經濟總需求下降、失業率上升、企業利潤萎縮等短期陣痛。總之，當前股市走勢反映對川普政策的一致性樂觀，但同時也埋下了未來回調修正的伏筆， 但是市場對於經濟衰退和AI泡沫的擔憂並未太過強烈，對於明年的展望還是相對樂觀。

配置方向朝向:半導體、記憶體、伺服器、網通、手機、低軌道衛星、生技醫療、碳中和、內需相關個股為主，以期望超越大盤表現。