國泰臺灣低波動股利精選30基金八月份經理人報告

回顧8月份， 台股轉為下行震盪趨勢， 主因電子股上漲動能減弱加上金融股的填息不如預期， 且原本市場的多頭主力AI類股表現也較為分歧，市場在其前景上選擇更加保守， 惟AI 產業以及PC/NB 庫存調整已至健康水位下且明年又將有PC/NB 換機潮的情況， 持續關注其產業動向。 海外部分， 月初市場主要關注惠譽將美國主權信用評級下調至AA+， 以及美國財政部宣布將大量發債， 令市場擔憂短期內債市需求面的胃納量， 且後續FOMC會議紀錄於月中公布， 市場偏鷹解讀， 加上美國7月份零售銷售數據優於預期， 顯示美國民眾消費力道仍強勁， 市場上修年底前再升息一碼的機率超過5成， 影響美債殖利率持續上彈， 一度觸及年內新高， 惟月底幾項經濟數據顯示美國經濟有所放緩及勞動需求降溫， 升息預期再度回落。基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、 期貨價差變動、 期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響， 並以貼近指數表現為目標進行調整， 期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求動態調整。

進入下半年， 外需方面隨者 AI 等新興應用需求增加， 產業又步入科技產品外銷旺季， 預計出口負成長將逐月改善， 加上供應鏈調整庫存接近尾聲， 最快 9 月出口有望翻正， 預計下半年出口年增率逐季上揚。 整體國內經濟可望逐漸脫離低緩， 惟全球貨幣政策動向及地緣政治情勢發展， 須密切留意總經預估景氣對策信號分數將於 4Q 由藍燈轉為黃藍燈，主因為台股交易熱絡帶動 M1B 貨幣總計數與股價指數回升， 加上下半季旺季來臨以及 AI 熱潮帶動出口成長， 廠商去化庫存階段完成， 預計出口年增率將於第四季轉正， 料景氣對策信號分數將逐月回升。 海外方面，美國公布的勞動數據顯示就業市場有所降溫， 另7月PCE符合市場預期，有助於支撐市場對於聯準會年底前暫停升息的預期， 根據最新的FedWatch升息機率表顯示， 目前9月會議維持利率不變的機率超過9成，年底前再升息一碼的機率回落在5成以下， 限縮年底前美債利率的上行空間， 惟目前市場對於美國經濟軟著陸的預期提升， 支撐長天期美債利率於高位盤旋。 短線來看， 台股處區間震盪的位置， 破局關鍵於美國聯準會的加息與否；中長期台股仍有進一步上行的空間。 類股建議逢低布局金融、 電子， 並減持與中國經濟關聯較深的類股， 其中金融股本月回檔較深， 若能在未來的數據中得到本輪加息周期尾聲的指引， 則有反彈的空間。