國泰豐益債券組合基金六月份經理人報告

6月份全球股市及信用資產延續5月弱勢表現， 歐盟第6輪制裁啟動禁運俄國石油， 且多國CPI年增率持續創下新高，推升FED與ECB等全球央行快速收緊政策疑慮。 加上世界銀行、OECD等機構相繼大幅下修經濟成長率， 加深市場對停滯性通膨擔憂， 致使風險性資產修正壓力加劇而全盤皆墨。 6月份美國公布的總經數據好壞不一， 顯示就業市場吃緊， 投資保持穩定；但通膨居高不下， 5月CPI年增率由8.3%升至8.6%，加上供應鏈問題未解， 持續壓抑企業與消費信心， 並且住房市場顯示正在快速降溫。 聯準會於6月利率決策會議升息3碼，創下1994年以來最大升幅， 將政策基準利率升至1.5%至1.75%， 並將今年美國經濟成長率從先前的2.8%調降至1.7%。市場擔憂通膨居高不下， 經濟衰退風險提高， 市場空頭情緒瀰漫下， 致使美歐等全球主要股市齊跌。 債券市場方面， 美國5月CPI年增幅再衝高至8.6%， 因通膨居高不下且持續超出預期， FED被迫在6月一舉升息三碼， 速度創下1994年來最快。 歐洲方面， 歐洲5月CPI年增率也飆升至8.1%， 在俄羅斯天然氣減少供應下， 更令德國的供氣進入警戒狀態、 通膨壓力持續爆表， 使ECB也不得不預告7月即將展開升息動作。

在此環境下， 各國公債殖利率都明顯攀高， 6月美國10年期公債一度接近3.50%、 而德、 義大利10年期公債殖利率更一度飆升至 1.8%、 4.18%。 然而在經濟衰退的陰影浮現， 以及ECB宣布必要時將推出應對歐洲債市碎片化的措施下， 致使美國及歐元區公債殖利率於6月下旬自波段高點明顯回落。 信用資產方面， 6月俄烏衝突與中國封控未解， 通膨居高不下迫使FED加速緊縮， 加上消費者信心與房市數據開始明顯走軟， 景氣衰退的陰影瀰漫下，主要信用資產利差在6月加速擴大；由於投資人擔憂企業獲利受到明顯衝擊， 使各區域非投資等級債券表現最為弱勢。 展望未來，市場多空訊息雜陳， 利空部分， 通膨居高不下， 聯準會7月仍有可能升息2碼甚至3碼， 且7月中進入美國超級財報季， 要留意企業庫存去化、 下修財測及評價下修的風險。 利多則包含美國有意削減對中國大陸關稅， 且拜登將出訪中東討論產油國增產的議題， 或將有助通膨在下半年降溫。 在全球經濟面臨停滯性通膨風險下，仍謹慎看待風險性資產走勢。 基金投組持續以短天期、 高評等之債券基金為資產配置主軸， 仍將依市況彈性調整。